公司2024年半年度业绩分析
一、收入情况
- 2024年上半年（H1）：实现营收19.06亿元，同比增长12.07%。
- 2024年第二季度（Q2）：实现营收9.97亿元，同比增长9.31%。
二、产品与品牌
- 人口老龄化受益：“两只老虎”系列贴剂凭借高性价比和强品牌力，年销量超过10亿贴，市场占有率较高。
- 独家产品表现：通络祛痛膏为国家基本药物，2023年收入超过10亿元。
- 产品矩阵丰富：公司近年来积极布局化药贴剂，启动了吲哚美辛贴片等产品的上市，并加速推进多个重要产品的复产，如青石颗粒、野苏颗粒等。
- 品牌力提升：
- 持续在“两只老虎”、“小羚羊”等子品牌上进行高效资源投入。
- 通过央视和地方卫视广告精准投放，配合线下活动加速“两只老虎”品牌沉淀。
- 不断丰富“小羚羊”儿科产品矩阵，强化品牌标识。
三、利润情况
- 2024年上半年（H1）：实现归母净利润4.13亿元，同比增长30.30%。
- 毛利率：2024H1毛利率为76.04%，同比增长0.72个百分点。
- 费用优化：2024H1销售费用率为44.85%，同比下降1.69个百分点；管理费用率为4.39%，同比下降0.57个百分点。
- 净利率：2024H1归母净利率为21.67%，同比增长3.03个百分点。
四、投资建议
- 羚锐制药作为国内中药贴膏剂龙头，具备多层次、宽领域的产品线和品牌价值。
- 预计未来将持续受益于国内老龄化深入带来的骨科用药市场扩容。
- 营销整合发力，聚焦核心品种，看好产品结构提升和费用优化下的利润弹性释放。
- 业绩持续性和确定性强，预计2024-2026年实现营收37.79/42.72/47.88亿元，分别同比增长14%/13%/12%；实现归母净利润7.14/8.63/10.2亿元，分别同比增长26%/21%/18%。
- 当前PE估值分别为18/15/13X，维持“增持”评级。
五、风险提示
- 经济波动风险；
- 政策风险；
- 行业竞争加剧；
- 成本波动风险；
- 产品推广不及预期；
- 研发风险。
