可转债市场跟踪周报（8.26-8.30）：市场企稳回升，关注错估标的

2024年09月01日 证券研究报告•固定收益定期报告 可转债市场跟踪周报（8.26-8.30） 市场企稳回升，关注错估标的 摘要 一级转债供给： 转债发行与上市本周无转债发行，下周预计无转债发行；本周2只转债上市，为集智转债、伟隆转债；下周预计3只转债上市。 二级市场回顾： 行情表现本周权益市场总体企稳回升。全周来看，三大指数分别跌0.43%、涨2.04%、涨2.17%，指数表现分化主要来源于后半周银行行业的显著调整。转债市场本周止跌企稳、修复跌幅。中证转债全周上涨1.84%，周线止步三连 阴。本周转债成交先降后升。全周日均交易额402亿元，相对上周缩量10.13%。 因子与行业轮动本周小盘、低价券表现相对较好；中低评级优势明显；九大行业中仅金融下跌0.58%；其余行业均上涨，信息技术、可选消费涨幅居前。 估值指标截至2024年8月30日，全市场转股溢价率均值71.62%，环比变 动-0.61个百分点；纯债溢价率均值7.75%，环比变动3.66个百分点；纯债到期收益率均值1.2%，环比变动-1.11个百分点。 条款与一级市场： 条款追踪本周1只转债发布回售公告，截至周五共3只转债可能触发回售；本周无转债触发赎回、3只转债可能触发赎回；本周共计25只转债触发下修或发布相关公告，1只转债公告下修，6只转债公告董事会提议下修，18只转 债公告不下修；截至周五收盘，22只转债可能将触发下修条款。 新券概览本周2只转债更新发行进度；截至2024年8月30日，证监会已批 准的待发转债共有7只，预计发行规模合计64.8137亿元。 本周转债市场总结： 一级市场，8月全月累计发行转债9只，合计规模69.46亿元，数量与发行规模均创下年内新高。全月共计6只转债上市，上市首日平均涨幅为38.64%；二级市场，本周权益市场与转债市场总体企稳回升。中证转债指数全周上涨1.84%，周线止步三连阴。成交热情方面，转债成交先降后升，周中低见331亿。全周日均交易额402亿元，相对上周缩量10.13%。 本周转债市场在连续三周下跌后企稳，相对历史低位有所回升，或提示本轮调整告一段落。百元溢价率指标来看，截至本周五，指标小幅回升至2023年以来最低3%位置。本周上市公司中期报告披露工作接近尾声。结合近期我们与多只转债发行人的交流，多数发行人与市场沟通的意愿十分强烈，在面临回售、到期或清偿时筹措资金态度积极。近期市场连续下跌当中的定价可能过度悲观。当前时点建议关注经营业绩突出、偿付能力稳健、存在较强下修意愿的转债标的，期待估值修复。 风险提示：经济形势下行、股市持续震荡。 西南证券研究发展中心 分析师：杨杰峰 执业证号：S1250523060001电话：18190773632 邮箱：yangjf@swsc.com.cn 联系人：谷岳洪 电话：18188609878 邮箱：guyh@swsc.com.cn 转债上周涨幅排行 简称 周涨幅 伟隆转债 105.00% 集智转债 39.52% 华锋转债 26.11% 文灿转债 14.20% 天创转债 13.39% 正股上周涨幅排行 简称 周涨幅 震安科技 24.04% 长信科技 23.20% 瀛通通讯 20.16% 鹿山新材 17.40% 瑞华泰 16.72% 各市场指数上周涨幅 指数 周涨幅 中证转债 1.84% 上证指数 -0.43% 深证成指 2.04% 创业板指 2.17% 相关研究 1.信用风险缓和，估值极致压缩 (2024-08-26) 2.高频量价视角看转债技术分析 (2024-07-28) 3.高性价比转债择券及更具现实意义的回测路径(2024-06-10) 4.一种高效的可转债择券路径 (2023-12-12) 5.剑指何方？——量化视角下的转债配置策略(2023-10-20) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1一级转债供给1 1.1转债发行1 1.2新债申购1 1.3新债上市2 2二级市场回顾2 2.1行情表现2 2.2因子与行业轮动3 2.3估值指标5 3条款与一级市场5 3.1条款追踪5 3.2新券概览7 4本周转债市场总结：市场企稳回升，关注错估标的8 5风险提示8 请务必阅读正文后的重要声明部分 1一级转债供给 1.1转债发行 连续多周的快速发行后，本周转债发行放缓、无转债发行。 8月全月累计发行转债9只，合计规模69.46亿元。数量与发行规模均创下年内新高。 图1：近三年来每月转债发行数量与规模（截至2024年8月30日） 35700 30600 25500 20400 15300 10200 5100 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-06 2024-07 2024-08 00 当月发行数量（只，左轴）当月发行规模（亿，右轴） 数据来源：wind，西南证券整理 截至2024年8月30日星期五，下周预计暂无转债发行。 1.2新债申购 本周无转债发行。 图2：近三年来每月平均网上有效申购金额及中签率（截至2024年8月30日） 3.6E-0214 3.2E-0212 2.8E-02 2.4E-0210 2.0E-028 1.6E-026 1.2E-024 8.0E-03 4.0E-032 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-06 2024-07 2024-08 0.0E+000 平均中签率（%，左轴）网上有效申购金额均值（万亿元，右轴） 数据来源：wind，西南证券整理 1.3新债上市 本周2只转债上市，分别为集智转债、伟隆转债，上市首日均收获57.30%涨幅。8月全月共计6只转债上市，上市首日平均涨幅为38.64%。 表1：本周上市转债一览 上市时间 代码 简称 正股简称 实际发行规模 （亿元） 网上有效申购金额（万亿元） 中签率 （%） 申万行业分类 上市首日 涨跌幅（%） 2024-08-28 123245.SZ 集智转债 集智股份 2.55 6.91 0.0012 机械设备 57.30 2024-08-28 127106.SZ 伟隆转债 伟隆股份 2.70 7.03 0.0004 机械设备 57.30 数据来源：wind，西南证券整理 图3：近三年来每月转债上市首日平均溢价率（截至2024年8月30日） 50 40 30 20 10 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-07 2024-08 0 上市首日平均溢价率（%） 数据来源：wind，西南证券整理 截至2024年8月30日星期五，下周预计3只转债预计上市。目前共3只转债已发行未上市。 2二级市场回顾 2.1行情表现 本周权益市场总体企稳回升。沪指在周一平盘后连跌三日。周五在消息面刺激下，市场情绪有所提振，但午后冲高回落。全周来看，三大指数分别跌0.43%、涨2.04%、涨2.17%，指数表现分化主要来源于后半周银行行业的显著调整。本周前三日成交额稳定在五千亿左右，后两个交易日成交逐步放量。 转债市场本周止跌企稳，修复此前跌幅。中证转债指数全周上涨1.84%，周线止步三连阴。成交热情方面，转债成交先降后升，周中低见331亿。全周日均交易额402亿元，相对上周缩量10.13%。 图4：近两周中证转债与上证指数走势 图5：近两周转债市场成交额 372 2900 600 9000 370368 28802860 500 7500 366 2840 400 6000 364 2820 300 4500 中证转债（点位，左轴） 上证指数（点位，右轴） 中证转债成交额（亿元，左轴） 沪深两市成交额（亿元，右轴） 数据来源：wind，西南证券整理数据来源：wind，西南证券整理 本周个券482涨0平48跌。涨幅前5位分别为伟隆转债（105.00%）、集智转债（39.52%）、华锋转债（26.11%）、文灿转债（14.20%）、天创转债（13.39%）。其中，伟隆转债、集智转债为本周内上市。跌幅前5位分别为正裕转债（-19.50%）、严牌转债（-16.61%）、洪城转债（-9.90%）、松原转债（-8.28%）、东时转债（-7.17%）。 图6：个券周涨跌幅前10位图7：个券周涨跌幅后10位 成银转债 泰瑞转债 溢利转债 赛龙转债 天路转债 东时转债 松原转债 洪城转债 严牌转债 正裕转债 120%105.00% 100% 80% 60% 40% 39.52% 26.11% 14.20% 11.47% 10.79% 10.59% 0% -4.21% -4.72% -4.55%-6.47% -6.25% -7.17% -8.28% -9.90% -5% 20% 伟隆转债 集智转债 华锋转债 漱玉转债 翔丰转债 博23转债 0% 13.39% 11.09% 10.61% -16.61% -10% -15% -20% 文灿转债 天创转债 道氏转02 惠城转债 个券涨幅前十位 个券跌幅前十位 -19.50% 数据来源：wind，西南证券整理数据来源：wind，西南证券整理 本周正股431涨7平92跌。涨幅前5位分别为震安科技（24.04%）、长信科技（23.20%）、瀛通通讯（20.16%）、鹿山新材（17.40%）、瑞华泰（16.72%）。跌幅前5位分别为嘉诚国际（-33.83%）、三角防务（-18.30%）、三羊马（-14.14%）、西藏天路（-10.43%）、大秦铁路（-10.41%）。 2.2因子与行业轮动 从盘面和价格维度来看，本周小盘、中盘、大盘转债周涨跌幅分别为3.44%、3.01%、0.44%；低价、中价、高价券周涨跌幅分别为3.92%、1.97%、0.57%。 评级和策略维度来看，本周AAA、AA+、AA、AA-及以下评级转债周涨跌幅分别为-0.05%、2.58%、3.89%、3.84%；双低策略周涨跌幅0.87%、高价低溢价率策略周涨跌幅0.12%。 图8：分盘面涨跌幅情况（截至2024年8月30日）图9：分价格涨跌幅情况（截至2024年8月30日） 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 -10.0 -12.0