钢材月报：淡季成交较弱，钢价震荡运行

核心观点

• 市场分析：八月份，受内需不足、螺纹钢新老国标切换周期等因素影响，现货市场情绪不佳，现货价格受压制，钢厂亏损加重，产量大幅回落。八月中下旬工信部暂停钢铁产能置换，短期提振市场情绪，中长期有利于缓解产能过剩。近期建材产量调整到位，库存健康，但内需不足局面难改，呈现供需双弱格局。随着高炉及电炉利润修复，产量有望回升，期货价格有望低位适度反弹。卷板内需持续偏弱，外需走弱，库存偏高且持续累库，价格调整幅度大过建材，卷螺差收窄。卷板生产进入亏损区间，后续需通过产量调节回归供需平衡。

关键数据

• 供应：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.41%，环比减少1.06个百分点，同比减少7.68个百分点；高炉炼铁产能利用率82.96%，环比减少1.34个百分点，同比减少9.31个百分点；钢厂盈利率3.9%，环比增加2.6个百分点，同比减少41.55个百分点；日均铁水产量220.89万吨，环比减少3.57万吨，同比减少26.03万吨。
• 消费：五大材总体表观需求857.57万吨，环比增加20.49万吨。其中螺纹表需218.37万吨，环比增加19.03万吨；热卷表需305.45万吨，环比减少13.14万吨。
• 库存：五大材总库存1562.95万吨，环比减少78.91万吨。其中螺纹总库存595.71万吨，环比减少56.11万吨；热卷总库存441.81万吨，环比减少0.4万吨。

研究结论

• 螺纹钢：短期供需双弱格局，价格有望低位适度反弹。期货合约由升水转为平水结构。
• 热卷：内需和外需均偏弱，库存持续累库，价格调整幅度大，卷螺差收窄。生产进入亏损区间，需通过产量调节回归供需平衡。