钢铁行业跟踪周报：供给显著下滑，需求淡季较弱，钢价震荡运行

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 供给显著下滑，需求淡季较弱，钢价震荡运行 增持（维持） 投资要点 本周（8.5-8.9）跟踪：本周钢材市场螺纹受新旧国标切换影响供给持续大幅下滑，叠加下游需求较弱，整体钢价震荡偏弱运行。库存角度维持缓慢去库态势，盈利下滑，基本面仍存在一定压力。 本周钢价受供需双弱影响震荡偏弱：本周钢材价格涨跌互现，震荡偏弱，其中上海螺纹震荡微涨，其余品种均显著下跌。截至8月9日，螺纹钢 HRB400上海报价3220元/吨（yoy-13.0%），周涨10元/吨，处于近�年历史低位水平。成本端角度，本周铁矿废钢、焦煤价格整体仍略有下行，难以对钢价形成有力支撑，但目前钢价下滑较成本下滑速度更快导致企业盈利艰难。我们判断短期由于供给大幅减少及盈利承压角度螺纹或在3200元/吨左右震荡运行。 供给端螺纹产量大减，需求端总体依旧疲弱：供应方面，本周�大品种钢材产量均有所下降，其中螺纹近两周产量下滑显著。本周螺纹周产量169万吨，周降15%，达到近5年最低水平，主要受新旧螺纹转换情绪及盈利较差影响，多家钢材控产控销。需求方面，本周钢材整体表需下降， 淡季特征显著。其中螺纹周下滑19%至191万吨，热轧周下滑8%至217 万吨。侧面来看，建筑钢材周成交量MA5为10.44万吨，环比下降0.9 万吨，同比-22%，下游需求仍处淡季。 库存端本周�大品种总库存降库，钢厂盈利依旧承压：本周钢材总库存1723万吨，周降24.8万吨，yoy+3%，其中社会库存及钢厂库存均有小幅下降。盈利方面，钢企滞后一月毛利依然承压，根据Mysteel数据，247家钢企盈利率不到10%，行业利润空间较小，对供给起到显著抑制 作用。 投资建议：本周钢铁行业需求端维持淡季较弱态势，供给端钢企受政策导向及盈利不佳仍维持谨慎心态，库存端由于螺纹钢面临实行新国标政策，钢厂及贸易商将对旧库存主动以价换量，短期价格预计震荡运行，标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 风险提示：下游需求恢复不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 2024年08月11日 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 钢铁沪深300 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -18% -20% 2023/8/112023/12/102024/4/92024/8/8 相关研究 《受新旧国标影响螺纹钢产销下行，钢价依然承压》 2024-08-04 《供需双弱叠加成本下行，钢价震荡下行》 2024-07-27 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢价涨跌互现，原材料价格有所下降4 2.量：供给端有所下降，需求端仍显疲弱7 3.盈利能力：钢企滞后一月盈利承压11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻13 6.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）5 图4：中板价格（元/吨）5 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2024年总库存（万吨）9 图17：2019-2024年社会库存（万吨）9 图18：2019-2024年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量MA5（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（8月3日-8月9日）12 图31：周涨幅前5（截至2024年8月9日）12 图32：周跌幅前5（截至2024年8月9日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览13 3/15 1.价：本周钢价涨跌互现，原材料价格有所下降 本周钢材价格线材涨，板材跌。截至8月9日螺纹钢HRB400上海报价3220元/吨 （yoy-13.0%），周涨10元/吨。高线HPB300上海报价3530元/吨（yoy-10.2%），周涨10元/吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3400元/吨（yoy-15.6%），周降80元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB8.0HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3220 3530 3370 3400 3920 3750 3430 3850 3666 3724 3645 周变化值 10 10 -80 -80 -10 -10 -30 -30 -63 -64 -70 周变化 0.3% 0.3% -2.3% -2.3% -0.3% -0.3% -0.9% -0.8% -1.7% -1.7% -1.9% 月变化 -6.7% -6.1% -7.7% -7.6% -5.3% -5.5% -5.2% -4.7% -5.0% -4.9% -5.2% 年变化 -13.0% -10.2% -14.9% -15.6% -15.3% -15.9% -14.9% -14.1% -11.6% -10.5% -12.2% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为8月9日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/15 东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 上游材料：铁矿价格持续下降。截至8月9日国产矿（唐山铁矿）现货报784元/湿吨（yoy-7%），周降29元/湿吨。进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉矿报价780元/湿 吨（yoy-11%），周降5元/湿吨，巴西粉矿报价670元/湿吨（yoy-11%），周降5元/湿吨。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 784 780 670 790 495 周变化值 -29 -5 -5 -5 -5 周变化 -4% -1% -1% -1% -1% 月变化 -6% -10% -11% -10% -15% 年变化 -7% -11% -11% -12% -17% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为8月9日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,500 1,000 500 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61%车板价:镇江港:巴西:粉矿:60%车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62% 车板价:镇江港:伊朗:磁铁矿:59%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/15 东吴证券研究所 焦煤、废钢价格有所下降。截至8月9日焦煤方面，京唐港山西主焦煤报价2050 元/吨（yoy-2%），周持平，京唐港澳大利亚主焦煤报价1976元/吨（yoy-14%），周降 50元/吨。废钢方面报价1772元/吨（yoy-12%），周降41元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄罗斯产) 京唐港主焦煤（澳 国产一级冶金焦 大利亚产） 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 2050 1950 19761750 2180 1772 周变化值 0 -60 -500 -100 -41 周变化 0% -3% -2%0% -4% -2% 月变化 0% -8% -5%-3% -10% -5% 年变化 -2% -9% -14%-13% -19% -12% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为8月9日。 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2018-032019-032020-032021-032022-032023-032024-03 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产） 国产一级冶金焦吕梁准一级冶金焦 废钢焦炭 京唐港主焦煤（山西产） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 0 焦炭废钢 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 6/15 东吴证券研究所 期现差：钢材期货价格下