钢材月报：淡季矛盾累积，钢价承压运行

核心观点：钢市运行逻辑由资金驱动向现实格局切换，5月钢价呈现出冲高回落态势，且品种强弱分化。钢材库存延续去化，降幅收窄，库存压力缓解有限。同时，品种间表现分化，低供应局面下建筑钢材库存去化尚可，但持续性存疑；而板材库存降幅有限，仍是近年来同期最高，压力依然偏大。钢厂持续提产，钢材供应高位运行，且品种间表现差异，建材产量回升明显。当前钢厂盈利状况良好，且厂库压力不大，生产积极性不减，钢材产量将维持高位，供应压力增加，关注品种结构转换。钢材需求如期走弱，建筑钢材季节性下行，而板材需求持续回落，减量主要是热卷。展望后市，地产用钢延续低迷，而基建投资压力增加，建材需求依然承压，内需不足造成制造业用钢趋弱，当前钢材主要下游行业表现低迷，淡季需求预期走弱，继续拖累钢价走势。结论：钢厂盈利状况良好，且厂库压力不大，生产积极性不减，钢材供应维持高位运行；而钢材下游表现低迷，淡季需求持续走弱，供强需弱局面下钢市基本面延续偏弱运行，产业矛盾难解，且高供应下矿价下行或引发成本下行，同样易拖累钢价，利空因素抑制下预计淡季钢价将弱势震荡寻底，关注煤矿端扰动。