2024年中报点评：Q2盈利33.9亿，同比增长16.6%，看好黄金线路区位优势下跨线业务增长潜力

公司公告2024年中报：财务数据： 1、24H1：营收208.6亿，同比+8.2%；盈利63.6亿，同比+23.8%，扣非净利63.5亿，同比+23.7%。2、24Q2：营收107.6亿，同比+4.0%；盈利33.9亿，同比+16.6%，扣非净利33.9亿，同比+16.5%。3、京福安徽公司：24H1营收29.6亿，同比+10.08%；亏损1.5亿，去年同期亏损5.7亿，同比减亏4.2亿。 分业务情况： 1、客运业务：24H1京沪高铁本线列车运送旅客2470.9万人次，同比-1.1%。 2、路网服务：24H1跨线列车运营里程完成4850.2万列公里，同比+7.9%。京福安徽公司管辖线路列车运营里程完成1898.4万列公里，同比+10.5%。 成本费用： 1、24H1：营业成本109.8亿，同比+1.8%；毛利率47.4%，同比提升3.3pts。 24H1三费率约为6.4%，同比-2.3pts；2、24Q2：营业成本55.4亿，同比-1.6%； 毛利率48.5%，同比提升3.0pts。24Q2三费率约为6.1%，同比-1.8pts。 暑运期间铁路客流保持高位运行。2024年上半年中国铁路客运量实现20.95亿人，同比增长18.3%；24Q2铁路客运量实现10.81亿人，同比增长10.2%。根据新华社转引自中国国家铁路集团数据，暑运期间（7.1~8.30）全国铁路累计发送旅客8.72亿人次，同比增长6.2%，日均发送旅客1429万人次，暑运期间铁路出行需求较为旺盛，铁路旅客量保持高位运行。 投资建议：1）盈利预测：参考近期铁路出行数据，我们小幅调整24~26年盈利预测为分别实现归母净利135、150、162亿（原预测为133、149、161亿），对应24~26年EPS分别为0.27、0.31和0.33元，PE分别为20、18和16倍。 2）投资建议：国内铁路客流领先恢复，京沪高铁作为国内黄金线路，区位优势显著，且跨线辐射程度广，预期受益于本线客流恢复和跨线列车增长；中长期公司或仍将受益于运能释放进一步打开空间。此外，京福安徽线路产能逐步爬坡，经营端大幅减亏，有望逐步释放协同效应。维持此前估值方式即采用DCF估值，给予一年期目标市值3126亿，对应目标价6.37元，预期较当前17%的空间，强调“推荐”评级。 风险提示：经济大幅下滑、客运需求不及预期，票价市场化进程不及预期。 主要财务指标 图表1京沪高铁季度分拆 图表2单季度利润（亿） 图表3铁路单月客运量（亿人次，%）