2024年中报点评：Q2盈利33.9亿，同比增长16.6%，看好黄金线路区位优势下跨线业务增长潜力

财务数据

• 2024年上半年：营收208.6亿（同比+8.2%），盈利63.6亿（同比+23.8%），扣非净利63.5亿（同比+23.7%）。
• 2024年第二季度：营收107.6亿（同比+4.0%），盈利33.9亿（同比+16.6%），扣非净利33.9亿（同比+16.5%）。
• 京福安徽公司：2024年上半年营收29.6亿（同比+10.08%），亏损1.5亿（同比减亏4.2%）。

分业务情况

• 客运业务：2024上半年京沪高铁本线运送旅客2470.9万人次（同比-1.1%）。
• 路网服务：2024上半年跨线列车运营里程4850.2万列公里（同比+7.9%），京福安徽公司线路运营里程1898.4万列公里（同比+10.5%）。

成本费用

• 2024上半年：营业成本109.8亿（同比+1.8%），毛利率47.4%（同比提升3.3pts），三费率6.4%（同比-2.3pts）。
• 2024第二季度：营业成本55.4亿（同比-1.6%），毛利率48.5%（同比提升3.0pts），三费率6.1%（同比-1.8pts）。

宏观背景

• 暑运数据：2024年暑运（7.1~8.30）全国铁路发送旅客8.72亿人次（同比+6.2%），日均1429万人次，铁路出行需求旺盛。
• 铁路客运量：2024上半年全国铁路客运量20.95亿人次（同比+18.3%），2024Q2铁路客运量10.81亿人次（同比+10.2%）。

投资建议

• 盈利预测：调整2024~2026年归母净利预测为135、150、162亿（原133、149、161亿），EPS分别为0.27、0.31、0.33元，PE分别为20、18、16倍。
• 逻辑：京沪高铁区位优势显著，受益于本线客流恢复和跨线列车增长；京福安徽线路产能爬坡，经营端大幅减亏，有望释放协同效应。
• 估值：采用DCF估值，一年期目标市值3126亿，对应目标价6.37元，预期较当前有17%空间，维持“推荐”评级。

风险提示

• 经济大幅下滑、客运需求不及预期、票价市场化进程不及预期。