2024年半年报点评：业绩短期承压，创新和特色项目较快增长

金域医学2024年H1业绩符合预期，但短期承压。公司实现营收38.81亿元（-9.92%），归母净利润0.90亿元（-68.53%），扣非净利润0.74亿元（-72.76%），信用减值损失2.96亿元，应收账款55.55亿元。毛利率34.76%（-4.02pct），净利率2.15%（-4.41pct），主要受常规检测需求增长不及预期、固定成本投入较高及应收账款回款周期延长影响。

短期行业发展承压，创新和特色项目较快增长。常规医检收入36.00亿元（-7.42%），但感染tNGS系列/呼吸道多种病原体核酸组合/实体肿瘤惠民3000系列等创新产品收入分别增长125%/182%/274%。H1新开发92项新项目，高端技术平台业务占比54.00%（+1.02pct），三级医院收入占比45.75%（+5.81pct），新增16家三级医院精准医学中心。

长期来看，行业渗透率有望提升。DRG等医改政策短期内导致检验项目检测量减少、物价下调，但长期医保支付效率提升将推动医院加大医检外包力度。随着常规检测需求回升，降本增效和规模效应将提升盈利能力。

数智化成果持续落地。发布行业首个医检大模型“域见医言大模型”，应用“小域医”打造医检AI助手，助力降本增效，并搭建系列专病数据库。

维持增持评级。下调2024~2026年EPS预测至0.77/1.72/2.15元，参考行业平均估值，给予2025年PE 20 X，目标价下调至34.40元。

风险提示：常规检验业务恢复不及预期；应收账款减值风险。