传媒互联网行业周报：8月版号数量创年内新高；OpenAI或将发布“草莓”大模型

证券分析师 传媒 优于大市（维持） 马笑 证券研究报告|行业周报 传媒 2024年09月01日 传媒互联网行业周报：8月版号数量创年内新高；OpenAI或将发布“草莓”大模型 资格编号：S0120522100002 邮箱：maxiao＠tebon.com.cn 研究助理 王梅卿 邮箱：wangmq＠tebon.com.cn 市场表现 传媒沪深300 7% 0% -7% -15% -22% 2023-092024-012024-05 -29% -37% 相关研究 1.《新华都（002264.SZ）：基本盘业务稳中有增，彰显稳健发展韧性》，2024.8.30 2.《24H1点评：游戏持续高质量增长，AI催收快速推进》，2024.8.273.《恺英网络（002517.SZ）24H1点评：业绩表现亮眼，新游储备充足有望延续增势》，2024.8.27 4.《潮玩卡牌战略持续推进，看好游戏及营销业务回暖》，2024.8.26 ： 5.《传媒互联网行业周报：《黑神话悟空》全平台销量超过1000万套， 阿里巴巴将于8月28日于香港联交所主板主要上市》，2024.8.26 投资要点： 投资组合：腾讯控股、网易、恺英网络、上海电影、三七互娱、神州泰岳、青木科技、吉比特、姚记科技、汤姆猫、快手、芒果超媒、皖新传媒、百度集团、美团、分众传媒等。 投资主题：游戏，AI和VR，教育，短剧，影视动漫，广告，数据要素等。 受益标的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、爱奇艺、移卡、 阅文集团、美图公司、哔哩哔哩-W、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中 手游、心动公司、东方甄选、巨星传奇等；A股主要有慈文传媒、掌阅科技、三人行、万达电影、浙数文化、电广传媒，南方传媒，中文传媒、电魂网络、冰川网络、中文在线、昆仑万维、万兴科技、游族网络、力盛体育、遥望科技、东方时尚、浙文互联、零点有数、兆讯传媒、风语筑、视觉中国、创业黑马、立方数科等。 投资建议：AI进击MR成长IP裂变，看好结构增长和出海市场等机会。我们认为 行业的整体加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计今年基本面逐步修复； 2）ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。 8月版号发放数量创今年新高，游戏供给端有望持续向好。8月30日，国家新闻 出版署公布了8月份国产网络游戏审批信息，本期共117款游戏过审，是24年以 来最多的一批。其中，上市公司相关的重点项目包括：腾讯《异人之下》、网易《界外狂潮》、恺英网络《开心小矿工》《原始觉醒》、完美世界《让野人飞》、三七互娱《斗破苍穹：萧炎传》、游族网络《唤棋之战》、友谊时光《未见新星》、芒果超媒《长安十二时辰：不退意志》等。2024年游戏版号整体发放数量维持较高水平，截至目前今年已发放926款游戏版号，其中包括进口游戏版号76款。我们认为，版号稳定发放有利于从供给端推动游戏行业发展，建议关注项目储备丰富的公司：腾讯控股、恺英网络、神州泰岳、巨人网络等。 OpenAI或即将推出代号“草莓”的AI产品。腾讯科技援引国外媒体报道，OpenAI 研究团队正全力打造一款代号为“草莓”（原Q*）的新型人工智能产品，旨在超 越现有技术，更有效地解决复杂难题。“草莓”的亮点包括：1）能够解决前所未见的数学问题。2）通过特定训练，能应对编程相关的挑战。3）如果有更多的时间去“思考”，它同样擅长处理更为主观的话题，如产品营销策略咨询。草莓的逻辑性有望成为大模型训练的合成数据来源，或减少模型错误率。通过“草莓”生成的高质量训练数据，OpenAI能够显著降低模型错误率，即“幻觉”现象。从目前技术趋势来看，合成数据的重要性提升，在大语言模型以及视觉模型（例如Sora）中都获得了广泛的应用。展望后续，OpenAI研发中的新型旗舰大语言模型“猎户座”（Orion），或是OpenAI和AI技术领域的重要节点。作为现有旗舰大语言模型GPT-4的升级版，“猎户座”旨在进一步巩固OpenAI在业界的领先地位。此前竞争对手已经推出了性能与GPT-4大致相当的大语言模型。未来，伴随OpenAI的“草莓”以及“猎户座”等模型的发布，大语言模型或迎来新的里程碑。建议关注AI相关标的：恺英网络、皖新传媒、青木科技、华策影视、上海电影、汤姆猫、盛天网络、中文在线等。 风险提示：技术发展不及预期、商誉风险、监管政策变化等。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1.核心观点、投资策略及股票组合4 1.1.本周重点推荐及组合建议4 1.2.重点事件点评4 1.2.1.8月版号发放数量创今年新高，游戏供给端有望持续向好4 1.2.2OpenAI或即将推出代号“草莓”的AI产品4 2.市场行情分析及数据跟踪5 2.1.行业一周市场回顾5 2.2.行业估值水平6 2.3.重点公告回顾7 2.4.行业动态回顾8 3.风险提示9 图表目录 图1：传媒板块与创业板、沪深300、上证指数比较6 图2：传媒各子板块周涨跌幅比较6 图3：传媒行业PE近五年变化6 图4：传媒行业PB近五年变化6 图5：申万传媒指数与上证综指走势比较7 表1：A股传媒行业指数（SW）及一周涨跌幅变化对比5 表2：传媒板块上周涨跌幅前后十个股6 1.核心观点、投资策略及股票组合 1.1.本周重点推荐及组合建议 投资组合：腾讯控股、网易-S、恺英网络、三七互娱、神州泰岳、吉比特、姚记科技、汤姆猫、快手、芒果超媒、皖新传媒、百度集团-SW、美团-W、分众传媒等。 投资主题：游戏，AI和VR，教育，短剧，影视动漫，广告，数据要素等。受益标的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、爱奇艺、 移卡、阅文集团、美图公司、哔哩哔哩-W、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙 娱乐、中手游、心动公司、东方甄选、巨星传奇等；A股主要有慈文传媒、掌阅科技、三人行、万达电影、浙数文化、电广传媒，南方传媒，中文传媒、电魂网络、冰川网络、中文在线、昆仑万维、万兴科技、游族网络、力盛体育、遥望科技、东方时尚、浙文互联、零点有数、兆讯传媒、风语筑、视觉中国、创业黑马、立方数科等。 投资建议：我们认为行业的整体加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计今年基本面逐步修复；2）ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规 划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。 1.2.重点事件点评 1.2.1.8月版号发放数量创今年新高，游戏供给端有望持续向好 8月30日，国家新闻出版署公布了8月份国产网络游戏审批信息，本期共 117款游戏过审，是24年以来最多的一批。其中移动-休闲益智类游戏58款、含 客户端的游戏13款、含游戏机（PS）的游戏2款。 其中，上市公司相关的重点项目包括：腾讯《异人之下》、网易《界外狂潮》、恺英网络《开心小矿工》《原始觉醒》、完美世界《让野人飞》、三七互娱《斗破苍穹：萧炎传》、游族网络《唤棋之战》、友谊时光《未见新星》、芒果超媒《长安十二时辰：不退意志》等。 其他值得关注的项目包括：鹰角网络《明日方舟：终末地》、灵犀互娱《荒原曙光》、四三九九《实况小镇》、畅游时代《天龙八部：群侠对决》、壳木软件《海岛守望》、无端科技《矩阵：零日危机》、星合互娱《小小水世界》等游戏。 2024年游戏版号整体发放数量维持较高水平，截至目前今年已发放926款游 戏版号，其中包括进口游戏版号76款。我们认为，版号稳定发放有利于从供给端推动游戏行业发展，建议关注项目储备丰富的公司：腾讯控股、恺英网络、神州泰岳、巨人网络等。 1.2.2OpenAI或即将推出代号“草莓”的AI产品 腾讯科技援引国外媒体报道，OpenAI研究团队正全力打造一款代号为“草莓” （原Q*）的新型人工智能产品，旨在超越现有技术，更有效地解决复杂难题。“草莓”的亮点包括：1）能够解决前所未见的数学问题。2）通过特定训练，能应对 编程相关的挑战。3）如果有更多的时间去“思考”，它同样擅长处理更为主观的话题，如产品营销策略咨询。 草莓的逻辑性有望成为大模型训练的合成数据来源，或减少模型错误率。智能体初创公司MinionAI的首席执行官、GitHubCopilot的前首席架构师亚历克斯·格拉维利（AlexGraveley）表示，通过“草莓”生成的高质量训练数据，OpenAI 能够显著降低模型错误率，即“幻觉”现象。从目前技术趋势来看，合成数据的重要性提升，在大语言模型以及视觉模型（例如Sora）中都获得了广泛的应用。 展望后续，OpenAI研发中的新型旗舰大语言模型“猎户座”（Orion），或是OpenAI和AI技术领域的重要节点。作为现有旗舰大语言模型GPT-4的升级版，“猎户座”旨在进一步巩固OpenAI在业界的领先地位。此前竞争对手已经推出了性 能与GPT-4大致相当的大语言模型。（来源：腾讯科技） 未来，伴随OpenAI的“草莓”以及“猎户座”等模型的发布，大语言模型或迎来新的里程碑。建议关注AI相关标的：恺英网络、皖新传媒、青木科技、华策影视、上海电影、汤姆猫、盛天网络、中文在线等。 2.市场行情分析及数据跟踪 2.1.行业一周市场回顾 上周（8月26日-8月31日），传媒行业指数（SW）涨幅为4.41%，沪深300跌幅为0.17%，创业板指涨幅为2.17%，上证综指跌幅为0.43%。传媒指数相较创业板指数上涨2.24%。各传媒子板块中，媒体上涨1.73%，广告营销上涨3.61%，文化娱乐上涨6.11%，互联网媒体上涨4.30%。 表1：A股传媒行业指数（SW）及一周涨跌幅变化对比 时间 SW传媒 IFIND传媒 中信传媒 创业板 沪深300 上证综指 20240826 0.18% 0.20% 0.06% -0.10% -0.09% 0.04% 20240827 -0.82% -2.07% -0.92% -0.94% -0.57% -0.24% 20240828 0.91% 1.31% 0.90% 0.05% -0.57% -0.40% 20240829 0.77% 0.71% 0.84% 0.65% -0.27% -0.50% 20240830 3.34% 3.56% 3.33% 2.53% 1.33% 0.68% 一周涨跌幅 4.41% 3.69% 4.23% 2.17% -0.17% -0.43% 资料来源：iFind，德邦研究所 图1：传媒板块与创业板、沪深300、上证指数比较图2：传媒各子板块周涨跌幅比较 4.41% 4.23% 3.69% 2.17% SW传媒IFIND传中信传媒创业板沪-0深.173%00上证综指 媒 -0.43% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 6.11% 4.30% 3.61% 1.73% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 媒体广告营销文化娱乐互联网媒体 表2：传媒板块上周涨跌幅前后十个股 注：各子版块口径均为中信二级行业指数 涨幅前十（%） 跌幅前十（%） 600936.SH广西广电 32.32% 300027.SZ华谊兄弟 -7.50% 300071.SZ福石控股 18.60% 000863.SZ三湘印象 -5.03% 300043.SZ星辉娱乐 16.10% 002354.SZ天娱数科 -4.59% 603398.SH沐