2024年半年报点评：业绩高增长，产品技术持续升级

核心观点与关键数据

• 业绩高增长：公司2024年半年度报告显示，实现归母净利润8.65亿元，同比增长200.02%；其中2024Q2归母净利润5.41亿元，同比增长199.45%，环比增长66.57%。2024H1毛利率达到43.04%，同比增长13.63pct；净利率达到31.72%，同比增长9.62%。
• 研发投入加大：2024H1研发费用达到1.30亿元，同比增长113.06%；2024Q2研发费用7638.06万元，同比增长161.26%，环比增长43.60%。
• 产品技术升级：高速率光模块、硅光模块、相干光模块、800G LPO光模块等新产品研发取得多项突破，高速率光模块产品销售占比持续提升。公司已推出800G单波200G光模块产品，800G和400G光模块产品组合涵盖硅光、相干光及LPO方案。
• 吸收合并子公司：公司拟对全资子公司四川新易盛实施吸收合并，优化管理架构，提高整体运营和管理效率。2024H1四川新易盛营业收入31.66亿元，净利润10.46亿元，为公司主要业绩来源。

研究结论

• 维持“买入”评级：预计公司2024-2026年营业收入分别为61.71/92.34/138.21亿元，同比增速分别为99.23%/49.62%/49.68%；归母净利润分别为15.30/22.49/33.29亿元，同比增速分别为122.23%/47.00%/48.06%，3年CAGR为69.11%；EPS分别为2.16/3.17/4.70元/股。
• 风险提示：需关注产品需求不及预期风险和技术研发不及预期风险。