2024年半年报点评：业绩符合预期，技术持续迭代巩固竞争优势

核心观点与关键数据

• 业绩表现：公司2024H1实现营业收入8.4亿元，同比下降1.8%，主要受电车行业竞争加剧导致电池连接系统产品售价下降影响；归母净利润0.9亿元，同比增长5.4%，扣非归母净利润0.9亿元，同比增长5%。第二季度营收4.5亿元，同比下降3.8%，归母净利润0.4亿元，同比下降1.3%。
• 盈利能力：净利率有所提升，2024H1销售毛利率/净利率分别为17.7%/10.9%，同比-0.3pp/+0.7pp；24Q2毛利率/净利率分别为15.9%/9.4%，同比-1.1pp/+0.2pp，主要系供应链管控加强及技术进步带来的成本优势。费用率管控较好，2024H1销售/管理（不含研发）/财务费用率分别为0.5%/1.8%/-1.1%，同比+0.03pp/+0.1pp/-1.2pp，财务费用率下降主要系银行利息收入增加。研发费用率3.4%，同比增长0.8pp。
• 技术优势：专注电连接领域研究，技术积累深厚。2024H1推出直焊技术（批量应用阶段，省去镍片及SMT工艺成本）和薄膜技术（单层薄膜热压合，材料成本降低，自动化程度提高），均由公司自主开发和制造自动化产线，具备行业先发优势。

增长驱动因素

• 储能业务：电池连接系统产品已批量供应特斯拉等储能项目。特斯拉2024Q2储能装机爆发增长（9.4GWh），规划上海临港年产能40GWh项目（2025年投产），公司有望充分受益大客户增长。

盈利预测与投资建议

• 预测：预计2024-2026年营收分别为24.5亿元、33.7亿元、42.9亿元，归母净利润同比增速分别为31.5%/42.4%/27.9%。
• 评级：公司为国内电池连接系统头部企业，具备热压合工艺及自研设备竞争优势，“电车+储能”双轮驱动，维持“买入”评级。

风险提示

• 电池连接系统新产品渗透率不及预期；产品开发不及预期；产业链竞争加剧导致产品降价幅度过大；新客户拓展不及预期；汇率波动影响海外业务；主要业务单一大客户占比较高。