2024年半年报点评：营收小幅下滑，盈利能力提升

核心观点与关键数据

• 营收与盈利情况：2024年H1公司实现营收390.6亿元，同比下降2.16%；归母净利润35.73亿元，同比增长4.8%。Q2营收212.3亿元，同比下降3.16%；归母净利润19.93亿元，同比增长5.28%。
• 产品与地区表现：路面机械营收增速较高（+15.74%），海外市场稳中有进（国际业务收入同比增长4.79%，占比62.23%）。亚澳、欧洲、美洲、非洲区域收入分别同比增长2.55%、1.08%、-4.19%、66.71%。
• 盈利能力提升：毛利率/净利率分别为28.24%/9.42%，同比+0.03/+0.57pct。海外销售增长、降本增效等因素推动盈利能力提升。

研究结论

• 短期挑战与长期看好：H1整体营收承压，但持续看好国内设备更新及海外市场需求，预计路面机械等产品持续放量，智能制造工厂提升运营效率。
• 财务预测：预计2024-2026年营收分别为772.87/861.49/988.84亿元，归母净利润分别为56.79/65.42/81.56亿元，CAGR为21.68%。EPS分别为0.67/0.77/0.96元/股。
• 投资评级：维持“买入”评级，考虑国内工程机械行业景气度有望回暖，多元化产品助力海外业务增长。

风险提示

• 宏观环境不及预期风险。
• 海外拓展不及预期风险。