农林牧渔行业周报：猪价逐步止跌企稳，产能恢复明显偏慢

主要观点：

• 生猪价格企稳，产能恢复缓慢：本周生猪价格环比下降1%，但下跌趋势企稳。出栏均重增至126.73公斤，150公斤以上生猪出栏占比上升，显示产能恢复偏慢。二育采购成本仍具优势，二育积极性将持续存在。预计Q4猪价有望维持高位或创出新高。
• 猪企业绩转正，成本下行：主要上市猪企Q2业绩同环比转正，生猪养殖成本处下行通道。
• 估值处于历史低位，推荐生猪养殖板块：一、二线龙头猪企估值多数处历史低位，继续推荐生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份、神农集团、巨星农牧。

关键数据：

• 生猪价格：全国外三元生猪均价19.47元/公斤，周环比跌2.8%，同比涨13.9%。
• 生猪出栏量：2024年7月，18家上市猪企合计出栏1282万头，同比上涨0.9%。
• 能繁母猪存栏量：2024年7月末，全国能繁母猪存栏量4041万头，环比上升0.1%，同比下降5.4%。
• 生猪养殖成本：涌益咨询数据，8月29日二育采购体重段110公斤、115公斤的二育成本分别为18.13元/公斤、18.69元/公斤。
• 猪粮比：全国猪粮比8.18，周环比跌3.4%，同比涨42.5%。

研究结论：

• 受亏损期较长、高资产负债率、偏好压栏和二育等因素影响，生猪产能回升速度偏慢。
• 国内宠物经济增长韧性仍存，国产优质品牌有望凭借供应链优势、产品研发迭代能力以及对电商营销的快速反应能力加速突围。
• USDA 8月供需报告预测，2024/25年全球大豆库消比23.0%，较23/24年度上升2.9个百分点，处00/01年以来高位。