农林牧渔行业周报：猪价震荡偏强，消费需求有望逐步回升

行业周报 2022年08月20日 猪价震荡偏强，消费需求有望逐步回升 农林牧渔行业周报 核心观点 生猪养殖：猪价震荡偏强，消费需求有望逐步回升。根据涌益资讯，8月19日生猪价格为21.42元/公斤，周度环比+1.52%。根据国家统计局数据，7月全国能繁母猪存栏4298.1万头，环比+0.5%，相当于正常保有量的104.8%，已连续3个月增长。（1）仔猪价格继续回落，养户补栏情绪降温。根据涌益资讯，上周规模场15公斤仔猪价格为681元/ 头，周度环比减少49元/头，已连续3周下降。由于仔猪出生到商品猪 出栏需要6个月时间，8月补栏仔猪对应2023年春节后出栏，春节后消费需求降低，猪价走低可能性较强，因此目前养户补栏积极性减弱。 （2）猪肉进口量维持低位，利好国内生猪产业。7月我国猪肉进口量为12万吨，环比持平，同比-65.1%。猪肉进口量维持低位主要系国内生猪产能恢复，供给宽松，同时今年猪肉进口关税由8%恢复至12%， 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名汪玲 资格证书S1710521070001 电子邮箱wangl665@easec.com.cn 股价走势 国内猪肉性价比更高。（3）屠宰量低位震荡，下半年随需求复苏有望 回升。根据涌益咨询，8月19日生猪屠宰量为97155头，周度环比 +0.07%，周内低位震荡。后期随气温降低、中秋节和9月学校开学提前备货带动，屠宰量有望回升。前期产能去化兑现，下半年生猪供给或偏紧，四季度消费需求有望逐步复苏，猪价有望维持高位，但仍需关注前期压栏生猪以及二次育肥生猪的出栏节奏。我们建议关注生猪出栏弹性较高、成本控制优势显著、现金流较为充裕的企业。 种业：秋粮产量形成进入关键时期，全年粮食生产稳定有较好基础。 （1）秋粮播种面积增加，稳定全年粮食生产有较好基础。7月份国民经济发布会于8月15日举行，会上表示2022年秋粮播种面积有所增加，目前主要秋粮作物长势和去年基本持平；8、9月份是秋粮产量形成的关键时期，要密切关注自然灾害和病虫害等对粮食生产的影响，确保秋粮稳产丰收。（2）7月粮食进口量减价增，随着国际粮价下跌，预计粮食进口有望稳中有增。根据海关总署，7月粮食进口量为1230 万吨（同比-17%），进口金额为501.45亿元（同比+12.2%）；其中，7月玉米/大豆/小麦进口量分别为154万吨/788万吨/78万吨，同比-46.3%/-9.1%/-11.7%。7月粮食进口量减价增，主要系上半年国际粮价飙升，进口成本高昂同时国内粮食稳产增产态势向好，对进口粮食需求下降。未来随国际粮价回落，粮食进口有望稳中有增。（3）全球粮食危机有望改善，仍需关注极端天气下粮食减产风险。8月1日以来已经有25艘船通过黑海粮食外运协议向世界运送了约62.5万吨乌克兰粮食，全球粮食危机有望改善，国际粮价有所回落，但仍处历史高位，需关注高温干旱等极端天气造成粮食减产的风险。种业利好政策频频发布叠加粮食安全重要性日益提升，龙头种企迎来成长性机遇，我们建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企。 关注基本面改善，布局景气上行标的。（1）圣农发展：国内白羽肉鸡龙头，拥有闭环全产业链。自研品种“圣泽901”打破国际垄断，父母代种鸡雏已于今年6月正式批量供应市场，上游市占率有望不断提升。受美国禽流感影响，白羽肉鸡祖代鸡引种量上半年大幅下降，有望加速白羽鸡拐点到来，鸡肉业务业绩有望持续向好。下游公司发力食品业务，随产能扩张及B、C端渠道结构不断优化，利润有望实现高增长。 （2）海大集团：国内饲料龙头，逐步深入养殖、食品加工等环节，多元化产业链铸造壁垒。受益于下游养殖盈利能力逐步回升，水产和禽畜饲料消费需求增加叠加原材料成本回落，饲料业务有望边际改善。同时猪价下半年有望高位运行，叠加成本有望降低及出栏量逐步增加，养殖 相关研究 《7月猪企出栏分化，下半年盈利有望向好》2022.08.14 《猪企业绩显著回暖，种业迎来高景气》 2022.08.07 《生猪价格震荡回调，农业农村部将加快推进种源自主可控》2022.08.01 《生猪价格小幅回调，猪价短期或震荡运行》2022.07.24 《生猪价格继续上行，6月能繁环比增幅显著》2022.07.17 行业研究 ·农林牧渔 ·证券研究报告 业务有望助力公司业绩高增。 投资建议 生猪养殖：下半年猪价预计震荡偏强运行。建议关注动物疫病防控优秀、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业，建议关注唐人神；相关标的：牧原股份、温氏股份、天康生物、新五丰。 种业：种业利好政策叠加粮食安全重要性提升，龙头种企迎来成长性机遇，建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企，建议关注荃银高科；相关标的：大北农、隆平高科、登海种业。 风险提示 非瘟疫情；极端天气影响；农产品价格波动等。 正文目录 1.农林牧渔行业观点4 1.1.本周观点4 1.2.板块总体分析5 1.3.子板块分析6 1.4.个股表现7 1.5.估值表现7 2.农业产业链动态9 2.1.生猪产业链9 2.2.粮食产业链10 3.行业新闻及重点公司公告12 3.1.上周行业新闻动态12 3.2.上周重点公司公告14 4.风险提示16 图表目录 图表1.过去一年农林牧渔板块跑赢深证成指、沪深300、上证综指（%）6 图表2.上周农林牧渔板块在申万行业涨跌幅中排名第2位6 图表3.上周子板块与农林牧渔指数对比情况7 图表4.上周绿康生化、佩蒂股份、*ST华资涨幅居前7 图表5.回盛生物、冠农股份、保龄宝跌幅居前7 图表6.农林牧渔行业市盈率PE（TTM）变化情况8 图表7.农林牧渔行业市净率PB变化情况8 图表8.截至上周，农林牧渔板块动态市盈率为127.85，位于一级行业上游位置8 图表9.截至上周，养殖业、饲料、渔业排名子板块市盈率前三9 图表10.育肥猪配合饲料（元/公斤）9 图表11.二元母猪价格（元/公斤）9 图表12.生猪价格（元/公斤）10 图表13.仔猪价格（元/公斤）10 图表14.猪肉价格（元/公斤）10 图表15.全国猪粮/料比价10 图表16.能繁母猪存栏变化率（%）10 图表17.大豆产业链价格数据11 图表18.玉米产业链价格数据11 图表19.小麦产业链价格数据12 1.农林牧渔行业观点 1.1.本周观点 生猪养殖：猪价震荡偏强，消费需求有望逐步回升。根据涌益资讯， 8月19日生猪价格为21.42元/公斤，周度环比上涨1.52%。根据Wind数 据，8月19日自繁自养生猪利润为462.29元/头，周度环比下跌6.43元/头； 外购仔猪养殖利润为666.89元/头，周度环比下跌8.7元/头。根据国家统计局数据，7月全国能繁母猪存栏4298.1万头，环比+0.5%，相当于正常保有量的104.8%，已连续3个月增长。（1）仔猪价格继续回落，养户补栏情绪降温。根据涌益数据，上周规模场15公斤仔猪价格为681元/头， 周度环比减少49元/头，已连续3周下降。按照生猪养殖周期，仔猪出生 到商品猪出栏需要6个月时间，8月补栏仔猪对应2023年年后出栏，春节过后消费需求降低，猪价走低可能性较大，因此目前补栏积极性减弱。 （2）猪肉进口量低位运行，利好国内生猪产业。7月我国猪肉进口量为 12万吨，环比持平，同比-65.1%；猪肉及猪杂碎进口量为21万吨，环比- 4.55%，同比-55.1%。猪肉进口量维持低位主要系国内生猪产能恢复，供给相对宽松，同时今年猪肉进口关税由8%恢复至12%，国内猪肉性价比更高。（3）屠宰量低位震荡，下半年随需求复苏有望回升。据涌益咨询，8月19日生猪屠宰量为97155头，周度环比上升0.07%，周内低位震荡， 主要系三季度为消费淡季，下游需求不佳。后期随气温降低、中秋节和9 月学校开学提前备货带动，屠宰量有望回升。 前期产能去化兑现，下半年生猪供给或偏紧，消费需求有望逐步复苏，供需格局转变下，猪价有望维持高位，但仍需关注前期压栏以及二次育肥生猪的出栏节奏。我们建议关注动物疫病防控优秀、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业。 种业：秋粮产量形成进入关键时期，全年粮食生产稳定有较好基础。 （1）秋粮播种面积增加，稳定全年粮食生产有较好基础。2022年7月份国民经济运行情况发布会于8月15日举行，会上表示今年秋粮播种面积有所增加，目前玉米、中稻、大豆等主要秋粮作物长势和去年基本持平。8、9月份是秋粮产量形成的关键时期，要密切关注自然灾害和病虫害等对粮食生产的影响，确保秋粮稳产丰收，全年粮食产量稳定在1.3万亿斤以上。（2）7月粮食进口量减价增，随着国际粮价下跌，预计粮食进口有望稳中有增。海关总署发布7月统计月报，7月粮食进口量为1230万吨（同 比-17%），进口金额为501.45亿元（同比+12.2%）；其中，7月进口玉米 154万吨，环比-30.32%，同比-46.3%；7月进口大豆788万吨，环比- 4.48%，同比-9.1%；7月进口小麦78吨，环比+50.00%，同比-11.7%。整体来看，7月粮食进口呈现量减价涨的态势，主要系上半年全球粮食危机导致国际粮价飙升，进口成本高昂同时国内粮食稳产增产态势向好，对进口粮食需求下降。未来随国际粮价回落，粮食进口有望稳中有增。（3）全球粮食危机有望改善，仍需关注极端天气下粮食减产风险。自8月1日 以来，已经有25艘船通过黑海粮食外运协议向世界市场运送了约62.5万吨乌克兰粮食，全球粮食危机有望改善。但国际粮价仍处历史高位，仍需关注欧洲高温干旱等极端天气造成粮食减产的风险。 种业为农业的“芯片”，是粮食安全的基石。近年来种业利好政策频频发布叠加国家粮食安全重要性日益提升，龙头种企迎来成长性机遇，我们建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企。 关注基本面改善，布局景气上行标的。（1）圣农发展：国内白羽肉鸡龙头，拥有闭环全产业链。自研品种“圣泽901”打破国际垄断，父母代种鸡雏已于今年6月正式批量供应市场，上游市占率有望不断提升。受美国禽流感影响，白羽肉鸡祖代鸡引种量上半年大幅下降，有望加速白羽鸡拐点到来，鸡肉业务业绩有望持续向好。下游公司发力食品业务，随产能扩张及B、C端渠道结构不断优化，利润有望实现高增长。（2）海大集团：国内饲料龙头，逐步深入养殖、食品加工等环节，多元化产业链铸造壁垒。受益于下游养殖盈利能力逐步回升，水产和禽畜饲料消费需求增加叠加原材料成本回落，饲料业务有望边际改善。同时猪价下半年有望高位运行，叠加成本有望降低及出栏量逐步增加，养殖业务有望助力公司业绩高增。 1.2.板块总体分析 上周，农林牧渔板块（申万）上涨4.17%，上证综指下跌0.57%，深证成指下跌0.49%，沪深300下跌0.96%。农林牧渔板块上周跑赢上证综指4.74个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第2位。 图表1.过去一年农林牧渔板块跑赢深证成指、沪深300、上证综指（%） 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 图表2.上周农林牧渔板块在申万行业涨跌幅中排名第2位 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 1.3.子板块分析 分子行业来看，上周饲料、养殖业子板块跑赢农林牧渔指数，种植业、动物保健Ⅱ、农产品加工、渔业跑输农林牧渔指数。子板块涨跌幅依次为养殖业（+5.77%）、饲料（+5.50%）、种植业（+2.49%）、渔业 （+1.48%）、林业Ⅱ（0.00%）、农业综合Ⅱ（0.00%）、农产品加工（-0.08%）和动物保健Ⅱ（-0.77%）。 图表3.上周子板块与农林牧渔指数对比情况 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 1.4.个股表现 个股方面，上周绿康生化（+33.53%）、佩蒂股份（+19.29%）、*ST华资（+13.10%）涨幅居前，回盛生物（-4.85%）、冠农股份（-4.81%）、保龄宝（-3.43%）跌幅居前。 图表4.上周绿康生化、佩蒂股份、*ST华资涨幅居前 图表5.回盛生物、冠农股