2024年半年报点评：24H1业绩稳健，盈利略有提升

公司2024年半年报显示，整体收入68.36亿元，同比下降5.10%，但归母净利润6.28亿元，同比增长10.35%。分季度看，Q2收入40.26亿元，同比增长3.38%，但净利润3.91亿元，同比下降4.26%。分产品来看，智能电表收入15.99亿元，同比增长9.90%；智能中压供用电设备收入14.16亿元，同比增长5.01%；但新能源及系统集成收入9.99亿元，同比下降29.74%；直流输电系统收入1.48亿元，同比下降41.70%。盈利能力保持稳定，毛利率20.90%（同比提升2.17pct），净利率10.58%（同比增长1.50pct）。费用管控良好，期间费用率9.62%（同比增加1.43pct），其中销售费用率因搭建二级营销体系略有上升。市场方面，国网换流阀中标青藏二期扩建工程1.79亿元，南网电抗器中标金额创历史突破，网外业务在工商业储能等领域实现央企中标突破。公司通过订单“三算三比”计划，综合毛利率同比提升1.86个百分点。投资建议：预计2024-2026年营收分别为200.73、243.51、288.30亿元（增速17.7%、21.3%、18.4%），归母净利润分别为11.97、17.63、22.88亿元（增速19.0%、47.3%、29.7%），对应估值24X、17X、13X，维持“推荐”评级。风险提示：原材料价格波动、电网投资不及预期等。