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国联证券2024年半年报点评：Q2利润回归常态，转型成效渐显

2024-08-31 刘欣琦,吴浩东,王思玥国泰君安证券张彦男 Tim

维持“增持”评级，目标价11.13元（对应2024年1.75xPB）。
核心观点与关键数据：

2024H1营收10.9亿元（同比-40%），归母净利润0.9亿元（同比-85%），Q2单季归母净利润3.1亿元（Q1为-2.2亿元，同比-22%），回归常态；加权平均ROE同比-3.0pct至0.5%。
投资收入下滑61%是业绩下滑主因（贡献81%），主因Q1衍生品业务亏损；Q2投资收益改善至5.3亿元（同比-11%），好于Q1。
业务转型成效：经纪业务优于同业，代销收入+16%，席位租赁收入+38%，代买收-2%。
并购民生证券进入实质性阶段，预计协同效应来自区域与业务互补，合并后综合实力或达行业前20，期待兼并成效。

研究结论：
维持2024-2026年EPS预测0.22/0.25/0.29元，目标价11.13元（1.75xPB），维持“增持”评级。
催化剂：与民生证券并购整合推进。
风险提示：权益市场大幅波动；并购整合进展不及预期。

国联证券2024年半年报点评：Q2利润回归常态，转型成效渐显

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