2024半年报点评：上半年营收增幅明显，新布局业务成效渐显

公司研究 证券研究报告 激光加工设备2024年08月28日 英诺激光（301021）2024半年报点评 上半年营收增幅明显，新布局业务成效渐显 推荐维持） 当前价：15.86元 华创证券研究所 证券分析师：范益民 电话：021-20572562 邮箱：fanyimin@hcyjs.com执业编号：S0360523020001 证券分析师：胡明柱邮箱：humingzhu@hcyjs.com执业编号：S0360523080009 公司基本数据 总股本(万股)15,151.15 已上市流通股(万股)15,149.24 总市值(亿元)24.03 流通市值(亿元)24.03 资产负债率(%)20.16 每股净资产(元)6.36 12个月内最高/最低价30.49/12.30 市场表现对比图(近12个月) 2023-08-28~2024-08-28 43% 14% -14% 23/08 -42% 23/11 24/0124/0424/0624/08 英诺激光 沪深300 相关研究报告 《英诺激光（301021）2023年报及2024年一季报点评：24Q1营收增幅明显，新布局业务成效渐显 2024-05-07 《英诺激光（301021）2023年半年报点评：业绩短期承压，新兴应用场景打开成长空间》 2023-09-01 《英诺激光（301021）深度研究报告：拥有核心器件能力的激光方案提供商，新兴应用场景打开成长空间》 2023-08-01 事项： 公司发布2024半年报：上半年实现营收1.93亿元，同比增长44.26%，其中激光器营收1.44亿元，同比增长48.52%，激光模组营收0.17亿元，同比增长15.36%；实现归母净利润-0.07亿元；实现扣非归母净利润-0.15亿元。 评论： Q2营收及利润同比提升明显，下半年业绩增长可期。Q2公司营收1.14亿元，同比增长50.76%；归母净利润784.5万元；实现综合毛利率49.19%，同比 +2.88pct。公司营收自2023年第三季度起保持向上的发展势头，费用投入的短期压力（即前期影响净利润的主要因素）有望得以化解，而毛利率稳定在较高水平，显示了公司的激光器和在消费电子行业的产品具备较强的竞争力，也显示了近年来的相关投入正在陆续转化为未来发展的新动力。 坚持自主研发及持续创新，多维度构建激光器领先优势。上半年公司激光器业务实现收入1.44亿元，同比+48.52%，毛利率54.38%，同比+5.9pct。上半年激光器销量再创新高，保持行业领先地位，一方面，公司凭借创新开发性能领 先的激光器产品，不断拓展产品应用场景；另一方面，公司注重将技术领先优势转化为成本领先优势，不断强化产品的竞争力。 公司持续增加研发投入，重点面向新兴领域。1）生物医疗：一方面，公司围绕高值植/介入医疗器械的CDMO服务；另一方面，公司光声显微镜项目持续取得进展。2）光伏：目前公司已布局多种光伏领域的创新提效技术，新开发的“LACE激光辅助化学腐蚀设备”进入头部客户中试阶段，“XBC激光图形化设备”项目有序推进。3）半导体：上半年营收994.73万元，公司主要提供碳化硅退火制程的激光器、硅基半导体的激光器及陶瓷基底芯片加工设备等。4）新一代显示：公司是行业内率先提出采用紫外和深紫外固体激光器取代准分子激光器方案的公司之一，也是行业内有望从激光器到激光剥离、巨转、修复、焊接整线设备实现完全自主研发的公司之一。5）超硬材料：上半年营收1,944.29万元；公司现已推出一系列激光器和激光模组，开拓了如全球行业龙 头DiamondFoundry等国内外客户。 投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营收分别为4.57、5.65、6.98亿元实现归母净利润分别为0.25、0.47、0.85亿元，对应EPS分别为0.16元、0.31元、0.57元。参考可比公司估值水平，基于我国工业发展正处在转型与升级的 关键阶段，微纳制造及超精密制造为代表的尖端技术需求加大，考虑到公司作为可自制纳秒及超快激光器的稀缺技术驱动型公司，新兴应用场景逐步打开，维持“推荐”评级。 风险提示：消费电子行业景气度不及预期；新应用场景开拓力度不及预期、海外业务拓展不及预期；新产品研发不及预期、应收账款回款不及预期、存货计提风险等 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万) 368 457 565 698 同比增速(%) 15.1% 24.1% 23.6% 23.7% 归母净利润(百万) -4 25 47 85 同比增速(%) -119.9% 642.9% 90.3% 84.9% 每股盈利(元) -0.03 0.16 0.31 0.57 市盈率(倍) -534 98 52 28 市净率(倍) 2.5 2.4 2.3 2.1 资料来源：公司公告，华创证券预测注：股价为2024年8月28日收盘价 附录：财务预测表资产负债表 利润表 单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 390 386 399 443 营业总收入 368 457 565 698 应收票据 19 23 28 35 营业成本 209 257 317 392 应收账款 184 156 195 244 税金及附加 4 5 6 8 预付账款 5 9 11 15 销售费用 34 37 45 52 存货 171 173 171 177 管理费用 51 52 52 56 合同资产 2 1 2 2 研发费用 80 82 90 98 其他流动资产 28 49 60 67 财务费用 -4 -1 0 0 流动资产合计 799 797 866 983 信用减值损失 -4 -2 -2 -2 其他长期投资 77 77 77 77 资产减值损失 -21 -10 -10 -5 长期股权投资 0 0 0 0 公允价值变动收益 0 0 0 0 固定资产 179 171 174 187 投资收益 3 3 3 5 在建工程 18 28 28 28 其他收益 13 12 10 10 无形资产 17 16 17 17 营业利润 -15 28 54 100 其他非流动资产 80 85 88 92 营业外收入 0 1 0 1 非流动资产合计 371 377 384 401 营业外支出 0 0 0 0 资产合计1,170 1,174 1,250 1,384 利润总额 -15 29 54 101 短期借款0 0 0 0 所得税 -10 3 5 11 应付票据 15 10 15 15 净利润 -5 26 49 90 应付账款 91 68 80 110 少数股东损益 -1 1 2 5 预收款项 3 3 4 5 归属母公司净利润 -4 25 47 85 合同负债 16 20 25 30 NOPLAT -7 25 49 91 其他应付款 6 6 6 6 EPS(摊薄)（元） -0.03 0.16 0.31 0.57 一年内到期的非流动负债8 8 8 8 其他流动负债 26 28 30 37 主要财务比率 流动负债合计 165 143 168 211 2023A 2024E 2025E 2026E 长期借款 0 0 0 0 成长能力 应付债券 0 0 0 0 营业收入增长率 15.1% 24.1% 23.6% 23.7% 其他非流动负债 21 21 21 21 EBIT增长率 -186.0% 248.2% 98.2% 83.9% 非流动负债合计 21 21 21 21 归母净利润增长率 -119.9% 642.9% 90.3% 84.9% 负债合计 186 164 189 232 获利能力 归属母公司所有者权益 977 1,002 1,050 1,137 毛利率 43.2% 43.7% 43.8% 43.8% 少数股东权益 7 8 11 15 净利率 -1.4% 5.7% 8.7% 12.9% 所有者权益合计 984 1,010 1,061 1,152 ROE -0.5% 2.4% 4.4% 7.6% 负债和股东权益 1,170 1,174 1,250 1,384 ROIC -2.2% 3.0% 5.7% 9.6% 偿债能力 现金流量表 资产负债率 15.9% 13.9% 15.1% 16.8% 单位：百万元2023A 2024E 2025E 2026E 债务权益比 2.9% 2.9% 2.7% 2.5% 经营活动现金流26 25 41 81 流动比率 4.8 5.6 5.2 4.7 现金收益16 50 74 117 速动比率 3.8 4.4 4.1 3.8 存货影响 -16 -2 2 -5 营运能力 经营性应收影响 -40 30 -37 -54 总资产周转率 0.3 0.4 0.5 0.5 经营性应付影响 81 -26 17 32 应收账款周转天数 148 134 112 113 其他影响 -15 -27 -16 -8 应付账款周转天数 101 111 84 87 投资活动现金流 -53 -34 -32 -43 存货周转天数 282 242 196 160 资本支出 -63 -26 -28 -39每股指标(元) 股权投资0 0 0 0 每股收益 -0.03 0.16 0.31 0.57 其他长期资产变化10 -8 -4 -4 每股经营现金流 0.17 0.17 0.27 0.53 融资活动现金流-25 5 4 6 每股净资产 6.45 6.61 6.93 7.50 借款增加 3 0 0 0估值比率 股利及利息支付 -15 -2 -2 -1 P/E -534 98 52 28 股东融资 0 0 0 0 P/B 3 2 2 2 其他影响 -13 7 6 7 EV/EBITDA 391 46 30 19 资料来源：公司公告，华创证券预测 机械组团队介绍 组长、首席分析师：范益民 上海交通大学机械硕士，CFA，5年工控产业经历，7年机械行业研究经验，2023年加入华创证券研究所。2019年金牛奖机械行业最佳分析团队；2019，2022年Choice最佳分析师及团队。 分析师：丁祎 新南威尔士大学金融硕士，上海财经大学本科，曾任职于国海证券，华鑫证券，2023年加入华创证券研究所。助理分析师：胡明柱 哈尔滨工业大学金融工程博士，国信证券应用经济学博士后。具有机械本硕及金融博士复合学历背景。2023年加入华 创证券研究所。 助理研究员：陈宏洋 上海交通大学机械工程博士，曾就职于中泰证券研究所，2023年加入华创证券研究所。助理研究员：於尔东 南京大学工学硕士。2023年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 资深销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 资深销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 资深销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 07