能源化工周报（天然橡胶和合成橡胶）：避险情绪升温加之新胶产出不及预期 近期胶价或震荡回调

天然橡胶

• 供给端：海南产区原料逐步恢复但增量有限，原料价格上涨；西双版纳原料产出恢复，收购价格上涨；泰国原料供应恢复偏缓，加工厂抢购支撑价格。
• 需求端：山东全钢胎开工负荷下降，库存高位，对原材料需求压制；半钢胎开工负荷上升，但受成本压力影响，生产节奏受限，采购逢低刚性。
• 投资策略：短期价格受供应端支撑，但避险情绪升温，预计回调震荡，关注17000-17100附近支撑位及20000-21000附近压力位。
• 市场分析：天然橡胶基差和近远月价差均处于合理区间，建议暂时观望基差和月差投资机会；云南与上海市场SCRWF价差有所回落；上期能源20号胶库存高位；中国全乳胶脱水干燥工艺毛利转正；中国天然乳胶净进口量上升；泰国天然橡胶出口量下降，印尼出口量低位；中国烟片胶和混合胶进口量上升。

合成橡胶

• 供给端：高顺顺丁和乳聚丁苯橡胶开工负荷稳定，顺丁橡胶和丁苯橡胶企业成本压力较大，供给处于低位。
• 需求端：全钢胎开工负荷下降，库存高位，需求压制；半钢胎开工负荷上升，但受成本压力影响，采购逢低刚性。
• 投资策略：短期价格震荡回调，建议暂时观望，关注15300-15400附近支撑位及16700-16800附近压力位。
• 市场分析：上期所合成橡胶基差和月差为正，建议暂时观望月差套利机会；中国丁苯橡胶开工率同比处于低位；中国SBS溶液聚合工艺毛利转正；中国丁腈橡胶开工率处低位；中国丁二烯产能开工率下降，港口库存下降；中国炭黑油炉法毛利为正；山东省全钢轮胎开工率下降，半钢轮胎开工率维持高位。

风险提示

• 天气因素的不确定性，市场宏观情绪的波动。