宏观情绪反复，沪镍区间震荡
周度观点
宏观方面，美国通胀回落，市场对美联储降息仍存期待，但就业数据强劲减弱衰退预期。国内固定资产投资放缓，房地产投资持续低迷。供应端，印尼和菲律宾恶劣天气影响镍矿开采，镍矿内贸升水高位，镍铁价格攀升，供给小幅走弱。精炼镍方面，海外减产但中国和印尼新增产能弥补，7月国内产量继续增加，纯镍过剩加剧。需求端，不锈钢库存仍处高位，终端需求缺乏明显提振。新能源产业链方面，硫酸镍产量下降，但部分企业减产。库存方面，LME和上期所库存均增加，精炼镍社会库存也增加，全球库存创两年半新高。
观点总结
宏观方面，美国经济强劲减弱衰退预期，但外围黑色系跌势拖累镍价。现货缺乏支撑，上周镍价维持区间震荡。行业方面，印尼镍矿供应紧张，精炼镍供给压力较大。需求方面，不锈钢旺季不旺概率较大，社库高企难有去库，三元正极材料排产环比无出色表现。总体来看，沪镍基本面暂无新驱动，矿端有支撑，需求偏弱以及精炼镍供应过剩对盘面形成压制，短期盘面跟随情绪波动为主，维持区间震荡走势。后续关注宏观环境走向以及供应端是否会出现负反馈范围的扩散。
策略
沪镍2410区间操作，参考运行区间【124000，135000】元/吨。
产业链结构
期现市场
现货价格及基差：LME0-3月升贴水和LME3-15月升贴水维持负数。
库存端
精炼镍社会库存：上周为31225吨，较前周增加3033吨，周涨10.76%。
交易所库存：LME镍库存增加1656吨至114060吨，周涨1.47%；上期所库存减少1612吨至18111吨，周涨9.77%。
供应端
镍矿：印尼1.5%CIF均价为50美元/湿吨，菲律宾和印尼镍矿进口量环比增加。
精炼镍：7月国内产量28840吨，同比增加33.27%，环比增加8.93%。6月进口量7322.77吨，环比下降7.36%，同比下降47%。
镍生铁：7月中国镍生铁产量金属量2.57万吨，环比上升1.93%，同比下降20.71%；印尼产量金属量12.27万吨，环比下降4.16%，同比下降1.45%。6月中国镍铁进口量694052.436吨，环比增加6.53%，同比增加15.14%。
中间品
湿法中间品：7月印尼MHP产量2.7万镍吨，环比上升0.37%，同比增加86.21%。6月中国镍湿法中间品进口量9.63万吨，环比下降25.93%，同比下降32.99%。
高冰镍：7月印尼高冰镍产量2万镍吨，环比上升4.71%，同比减少14.16%。6月中国高冰镍进口量4.58万吨，环比上升92.49%，同比上升88.91%。
硫酸镍：7月中国硫酸镍实物产量14.89万吨，环比减少3.6%，同比减少8.29%。6月中国硫酸镍进口量1.47万吨，环比下降44.09%，同比上升99.79%。前期硫酸镍生产镍板企业在LME大量套保，带动硫酸镍整体产量下降放缓，但后续部分企业减产。
需求端
不锈钢需求：7月不锈钢粗钢产量330.83万吨，环比上升0.59%，同比上升3.92%。上周全国主流市场不锈钢社会总库存103.34万吨，环比下降2908吨。
合金和电镀：无显著变化。
三元前驱体需求：7月中国三元前驱体产量6.95万吨，环比增加11.31%，同比减少13.66%。
正极材料需求：7月中国三元正极材料产量5.6万吨，环比增加19.17%，同比增加5.93%。7月中国磷酸铁锂正极材料产量19.12万吨，环比增加0.1%，同比上升18.73%。
终端需求：7月新能源汽车产销分别完成98.4万辆和99.1万辆，同比上升22.23%和27.02%，环比下降1.93%和5.51%。
