公司2024年上半年业绩分析
一、上半年业绩概况
- 2024H1总体业绩：
- 营收：21.49亿元，同比下降8.95%
- 归母净利：2.65亿元，同比下降32.78%
- 扣非后归母净利：2.38亿元，同比下降36.40%
二、二季度业绩表现
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收入端：
- 2024Q2营收：10.10亿元，同比下降14.91%，环比下降11.31%
- 受下游客户销量下降影响，公司收入环比承压，降幅大于客户销量下降幅度
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利润端：
- 归母净利：1.08亿元，同比下降46.49%，环比下降31.56%
- 扣非后归母净利：0.96亿元，同比下降49.34%，环比下降32.17%
- 净利率：10.64%，同比下降6.22个百分点，环比下降3.14个百分点
- 毛利率：21.65%，同比下降2.61个百分点，环比下降2.17个百分点，主要因原材料价格上升及折旧摊销影响
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费用端：
- 销售费用率：1.46%，同比增长0.93个百分点，环比增长0.68个百分点
- 管理费用率：3.39%，同比增长0.92个百分点，环比下降0.04个百分点
- 研发费用率：4.95%，同比增长1.33个百分点，环比下降0.09个百分点
- 财务费用率：1.43%，同比增长4.61个百分点，环比增长1.96个百分点
- 期间费用率上升主要因规模效应减弱，财务费用率变化主要因汇兑变化影响
三、客户结构与战略
- 客户结构多元化：公司客户包括特斯拉、北极星、长城汽车、采埃孚、赛科利、宁德时代等，国内造车新势力如理想、蔚来、小鹏、零跑等，以及国外造车新势力Lucid和Rivian
- 客户集中度下降：2021-2023年前五大客户营收占比分别为66.2%/58.9%/56.2%，第一大客户营收占比从39.9%/34.4%/27.9%呈下降趋势，表明公司对单一客户的依赖程度降低
四、产业布局与国际化战略
- 公司正通过优化产业布局加速产能扩张，并计划启动升24转债发行，用于轻量化汽车关键零部件和新能源汽车动力总成等项目
- 海外市场方面，公司在2023年9月开始建设墨西哥工厂，以进一步拓展北美市场，提升海外产能和配套能力
五、投资建议与风险提示
- 投资建议：公司是新能源车轻量化领域的受益标的，具备领先工艺、研发及客户拓展能力，预计2024-2026年营收分别为49.4/59.5/75.0亿元，归母净利分别为5.6/7.1/9.3亿元，对应EPS分别为0.60/0.76/1.00元。当前股价9.05元对应的PE分别为15/12/9倍，维持“推荐”评级
- 风险提示：原材料价格上涨、主要客户销量不及预期、新项目及新客户拓展不及预期等
