迈瑞医疗2024H1业绩点评：国内承压前行，海外表现亮眼

核心观点与关键数据

• 评级与目标价：维持“增持”评级，目标价下调至321.72元，给予2024年PE28倍。
• 业绩表现：2024H1营业收入205.3亿元（同比增长11.1%），归母净利润75.6亿元（同比增长17.4%），剔除汇兑损益后增速为22.1%。
• 业务线表现：
  • 监护线收入80.1亿元（-7.6%），受国内行业整顿影响，未来随积压需求释放有望重回正轨；微创外科业务增长超90%。
  • 体外诊断收入76.6亿元（+28.16%），国内增速超25%，血球和发光试剂市占率持续提升。
  • 医学影像收入42.74亿元（+15.5%），超声高端及以上型号增速超40%，超高端市场有望突破。
• 海外市场：国际市场增长35%以上，持续突破高端客户，国产设备性价比优势突出；国内市场增长7.2%，耗材类增长30%以上。

研究结论

• 长期空间：国内可及市场1300亿元（市占率16%），全球可及市场5700亿元（市占率仅低个位数），行业整顿常态化利好龙头提升市占率。
• 风险提示：收购及整合进度不及预期，行业整顿风险。

财务预测

• 收入与利润：2024-2026年EPS预测分别为11.49/13.89/16.66元，预计2026年净利润达20.202亿元。
• 财务指标：ROE预计31.0%-26.2%，ROA预计24.8%-21.9%，ROIC预计28.7%-25.4%。