2024年半年报点评：业绩略有放缓，县域金融成效明显

业绩增速略有放缓

• 2024年上半年：实现营收130亿元，同比增长3.3%；归母净利润41亿元，同比增长4.0%。
• 二季度单季：营收同比下降0.9%，归母净利润同比增长2.3%。

规模扩张速度放缓，净息差收窄

• 净利息收入：同比下降0.6%，其中二季度单季下降4.9%。
• 净息差：上半年净息差2.12%，同比下降22bps，较2023年全年下降19bps。
• 资产端：
  • 贷款收益率：5.31%，同比下降47bps。
  • 生息资产收益率：同比下降32bps至4.34%。
• 负债端：
  • 存款成本率：1.88%，同比下降16bps。
  • 计息负债成本：2.07%，同比下降12bps。

县域金融与大零售转型

• 县域金融：
  • 县域零售客群：647万户，较年初增长5.15%。
  • 县域贷款余额：较年初增长14.29%。
• 大零售业务：
  • 零售客户数：1806万户，较年初增长2.1%。
  • 管理零售AUM：4277亿元，较年初增长6.9%。

不良率指标平稳，但逾期率和关注率有所提升

• 不良率：1.16%，较3月末提升1bp。
• 逾期率：1.98%，较年初提升45bps。
• 关注率：2.26%，较年初提升44bps。
• 拨备覆盖率：312.8%，较年初下降1.4个百分点。

投资建议

• 净利润预测：下调2024-2026年净利润至782/842/918亿元（原预测810/896/998亿元）。
• 估值：当前股价对应2024-2026年PE值为3.8x/3.6x/3.3x，PB值为0.45x/0.41x/0.37x。
• 评级：维持“中性”评级。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期：可能拖累公司净息差和资产质量。