指南针2024年半年报点评：市场波动业绩下滑，证券业务保持高增

指南针(300803)股票研究

市场背景与业绩概况

• 2024年上半年：营业收入5.88亿元，同比增长12.21%；净利润-0.49亿元，同比下降366.48%。
• 全年预测：预计2024-2026年的净利润分别为1.28亿元、3.32亿元和5.57亿元。

主要业务分析

• 证券业务：
  • 收入增长显著：证券业务收入增加118.72%，实现营收1.64亿元。
  • 业务细分：
    • 手续费收入增长138%至0.82亿元。
    • 投资收益（含公允价值变动）增长64%至0.55亿元。
    • 利息净收入增长108%至0.27亿元。
    • 代理买卖证券款增长50%至36.22亿元。
  • 盈利情况：麦高证券继续盈利，净利润984.71万元，同比增长143%。

成本与费用

• 广告宣传费用：销售费用中的广告宣传及网络推广费增加0.33亿元，同比增长21.94%。
• 财务费用：财务费用增加，但具体数值未给出。

再融资进展

• 再融资申请：公司向特定对象发行股票申请材料仍处于审核过程中，受个别客观事项及市场环境影响，进展不及预期。
• 再融资计划：公司仍在积极推进再融资事项。

风险与催化剂

• 风险：资本市场大幅波动可能导致公司证券业务收入下降。
• 催化剂：公司证券业务客户转化率超预期，公司再融资落地。

财务指标

• 资产负债率：2024年预计为62.7%，保持较高水平。
• 市盈率：当前市盈率为111.87倍，对应2025年的预期市盈率为43.18倍。
• 市净率：当前市净率为6.75倍，对应2025年的预期市净率为4.76倍。

评级与目标价

• 评级：维持“增持”评级。
• 目标价：调整目标价至48.60元，对应2025年60倍市盈率。

总结

指南针公司2024年上半年由于市场交易低迷和广告宣传费用增加导致利润下滑。尽管如此，证券业务保持高增，预计未来将继续推动公司业绩增长。公司维持“增持”评级，目标价上调至48.60元。