石头科技（688169.SH）2024年半年度报告点评
财务表现
营业收入与利润
- 2024年上半年：实现营业收入44.16亿元，同比增长30.90%；归母净利润11.21亿元，同比增长51.57%。
- 2024年第二季度：实现营业收入25.75亿元，同比增长16.33%；归母净利润7.22亿元，同比增长34.91%。
毛利率与净利率
- 2024年上半年：毛利率为53.81%，较上年同期提高2.74个百分点。
- 2024年第二季度：毛利率为51.89%，较上年同期提高0.18个百分点。
- 净利率：2024年上半年为25.38%，较上年同期提高3.46个百分点；2024年第二季度为28.04%，较上年同期提高3.86个百分点。
费用控制
销售费用：2024年上半年和第二季度分别占总收入的20.05%和19.54%。
- 管理费用：2024年上半年和第二季度分别占总收入的3.05%和3.26%。
- 研发费用：2024年上半年和第二季度分别占总收入的9.28%和8.35%。
- 财务费用：2024年上半年为-2.32%，2024年第二季度为-3.45%。
产品与市场
- 内外销增长：产品凭借优异的技术优势和性能，实现了国内外市场的快速增长。
- 渠道拓展：通过合理的定价和广泛的渠道布局，推动了公司业绩和盈利能力的提升。
投资建议
- 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为24.2亿元、28.3亿元和33.3亿元，同比增长18.1%、17.0%和17.4%。
- 评级：维持“增持”评级。
风险提示
- 消费恢复不及预期：经济复苏可能不及预期。
- 行业竞争加剧：市场竞争可能更加激烈。
- 新品开拓不及预期：新产品的市场推广可能不如预期。
财务指标概览
| 项目 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 营业收入（百万元） | 6,629 | 8,654 | 10,286 | 12,158 | 14,243 |
| 增长率yoy（%） | 13.6 | 30.5 | 18.9 | 18.2 | 17.1 |
| 归母净利润（百万元） | 1,183 | 2,051 | 2,422 | 2,833 | 3,326 |
| 增长率yoy（%） | -15.6 | 73.3 | 18.1 | 17.0 | 17.4 |
| EPS最新摊薄（元/股） | 6.42 | 11.12 | 13.13 | 15.36 | 18.03 |
| 净资产收益率（%） | 12.4 | 18.0 | 18.6 | 19.1 | 19.6 |
| P/E（倍） | 34.3 | 19.8 | 16.8 | 14.3 | 12.2 |
| P/B（倍） | 4.2 | 3.6 | 3.1 | 2.7 | 2.4 |
结论
石头科技在2024年上半年继续保持稳健增长，毛利率和净利率均有显著提升，显示出较强的盈利能力。未来几年，随着公司继续扩大市场份额和推出新产品，有望实现持续增长。
