业绩简评
2024年上半年，公司实现营收44.16亿元，同比增长30.9%；归母净利润11.21亿元，同比增长51.6%；扣非归母净利润8.61亿元，同比增长30.4%。其中，Q2实现营收25.75亿元，同比增长16.3%；归母净利润7.22亿元，同比增长34.9%；扣非归母净利润5.19亿元，同比增长4.4%。
经营分析
- 全球份额持续提升，Q2仍逆势保持较快增长：公司通过差异化的产品营销策略和多元化的营销渠道，不断扩大国内外用户的触达圈层，2024H1收入保持快速增长。国内市场方面，公司2024H1国内扫地机器人线上销额份额25.1%位居第二。海外市场方面，公司产品遍布全球170多个国家和地区，已有超过1500万家庭使用。
- 毛利率同比提升，盈利能力改善：2024Q2公司毛利率为51.9%，同比提升0.2个百分点，主要系产品结构提升及供应链降本。2024Q2净利率28.0%，同比提升3.9个百分点。此外，公司24H1获得重点软件企业退税1.5亿。
盈利预测、估值与评级
预计公司2024-2026年归母净利润分别为25.5、29.9、35.7亿元，同比分别增长24.3%、17.4%、19.2%。目前股价对应PE分别为16x、14x、11x。维持“买入”评级，看好扫地机市场中长期成长性及公司在全球市场持续份额扩张的潜力。
风险提示
渗透率提升不及预期；下游需求不及预期；行业竞争格局恶化
公司基本情况（人民币）
- 2022年营业收入6,629百万元，同比增长13.56%；归母净利润1,183百万元，同比下降15.62%。
- 2023年营业收入8,654百万元，同比增长30.55%；归母净利润2,051百万元，同比增长73.32%。
- 2024E营业收入10,796百万元，同比增长24.76%；归母净利润2,549百万元，同比增长24.29%。
- 2025E营业收入12,804百万元，同比增长18.59%；归母净利润2,994百万元，同比增长17.43%。
- 2026E营业收入15,209百万元，同比增长18.79%；归母净利润3,568百万元，同比增长19.19%。
关键数据
- 2023年毛利率44.9%，净利率23.7%。
- 2023年销售费用率21.0%，管理费用率2.4%，研发费用率7.2%。
- 2023年资产负债率20.83%。
- 2023年ROE18.02%。
研究结论
公司业绩持续增长，全球市场份额不断提升，盈利能力改善。未来几年预计保持较快增长，维持“买入”评级。
