铁矿石9月月报：市场预期好转，矿价重心抬升

第一部分前言概要
8月中上旬铁矿石价格下跌，市场预期好转后价格回升10%，淡季弱现实交易逻辑结束。9月份市场乐观，因6-8月弱现实逻辑有望转变，建材淡季需求接近上半年旺季水平，终端需求韧性延续。后市矿价重心有望抬升。交易策略：单边震荡偏强，套利观望，期权01铁矿熔断累购。风险提示：终端建材用钢持续走弱，非主流矿发货量超预期。

第二部分铁矿市场数据回顾
8月价格先涨后跌，因前期超跌反弹和预期好转，但淡季需求弱现实导致价格回落。8月下旬价格回升10%，市场预期好转。最优交割品以IOC6和金布巴粉为主，主流定价品以PB中高品粉为主。8月跨期9/1价差最高30，持续反套，1/5价差5-20波动。远月估值存支撑，后市以跨期反套为主。

第三部分铁矿供需分析
一、供需情况
1-7月国内进口铁矿同比增加4560万吨，澳洲进口微增，巴西进口大增，非澳巴进口同比增22%。全球四大矿山发运基本稳定，非澳巴矿山贡献增量，但2024年增量有限。国内铁精粉产量同比增0.6%，废钢消费量同比难有增量，短流程钢厂废钢消耗量同比回落5.6%。

2.需求情况
地产新开工、投资、销售同比大幅回落，地产仍处于底部。基建用钢需求下滑，基建增速低于用钢增速。制造业投资小幅减速，设备更新政策带动部分领域投资增速高。9月份进入需求验证期，年初至今国内钢材总需求同比回落4.3%。海外铁元素消费量维持高位，下半年增速放缓但韧性延续。

3.库存情况
进口铁矿港口总库存高位运行，上半年同比增3000万吨，海外高发运节奏下库存持续累库。8月库存持续增加，9月份预计维持高位。

第四部分行情展望
供需推演与投资逻辑
8月价格下跌后市场预期好转，9月份乐观，因弱现实逻辑转变，建材需求有望企稳，终端需求韧性延续。后市矿价重心有望抬升。下半年市场可能淡化供需，估值逻辑主导。海外需求韧性延续，支撑全球铁元素需求。