和合期货：生猪月报（2024年12月）：12月腌腊消费达高峰，供需形势或有好转，生猪市场或重心抬升

和合期货：生猪月报（2024年12月） ——12月腌腊消费达高峰，供需形势或有好转，生猪市场或重 心抬升 作者：韩露露 期货从业资格证号：F03100034期货投询资格证号：Z0021031电话：0351-7342558 邮箱：hanlulu@hhqh.com.cn 摘要： 行情回顾：11月生猪期价整体在15000-15800区间震荡。按理说，11-12月是生猪消费旺季，但近几年生猪市场皆呈现出旺季不旺的特征。一是生猪产能不断提升，且11月规模猪企出栏计划增加，生猪市场供应充足。再则猪价连连走弱，市场对后市看涨心态转弱，养殖端出栏积极性提升，进一步增加市场供应。二是今年11月天气同比气温偏高，不利于腌腊季启动以及猪肉消费。虽然月下旬天气转凉，腌腊零星启动，但目前腌腊品制作量只有去年同期的60%左右，不及去年同期水平。 整体来看，生猪需求增量不及供应增量，生猪市场无利好支撑。 后市展望：步入12月，规模猪企为完成年度出栏计划，或增量出栏，市场供应依旧充足。一般来说，腌腊灌肠最合适的温度为0°C-10°C左右，四川腌腊季一般在11月下旬-12月，云贵、两湖等地因消费习惯原因，一般要到冬至前后才会开展，随着12月天气降温明显，且明年春节较早，腌腊消费促使生猪消费有一定好转，屠宰量顶峰将在冬至前后。即使需求好转，但生猪市场供过于求的市场格局尚未改变，猪价涨势仍有一定限制，预计12月生猪期价较11月重心略有抬升。 风险点：生猪出栏节奏、腌腊消费增量 目录 一、11月期货行情回顾.-4- 二、现货市场回顾...........................................................................................-4- （一）生猪价格.......................................................................................-4- （二）仔猪价格.......................................................................................-5- 三、生猪供应持续增加，未来市场依旧供过于求.......................................-6- （一）母猪存栏继续上涨，生猪产能增长中.......................................-6- （二）11月生猪计划出栏创年内新高..................................................-6- （三）国内猪价优势，生猪进口环比同比双下滑...............................-7- （四）生猪出栏均重维稳.......................................................................-7- 四、饲料成本支撑较弱，生猪养殖利润随猪价波动...................................-8- （一）饲料价格持续偏弱.......................................................................-8- （二）养殖利润因随猪价走势波动.......................................................-9- 五、后市展望.................................................................................................-10- 风险揭示：.....................................................................................................-11- 免责声明：.....................................................................................................-11- 一、11月期货行情回顾 11月生猪期价整体在15000-15800区间震荡。按理说，11-12月是生猪消费旺季，但近几年生猪市场皆呈现出旺季不旺的特征。一是生猪产能不断提升，且11月规模猪企出栏计划增加，生猪市场供应充足。再则猪价连连走弱，市场对后市看涨心态转弱，养殖端出栏积极性提升，进一步增加市场供应。二是今年11月天气同比气温偏高，不利于腌腊季启动以及猪肉消费。虽然月下旬天气转凉，腌腊零星启动，但目前腌腊品制作量只有去年同期的60%左右，不及去年同期水平。 整体来看，生猪需求增量不及供应增量，生猪市场无利好支撑。截至2024 年11月29日生猪主力合约LH2501收盘价为15075元/吨，月跌幅0.66%。 图1：生猪期货价格 文华财经和合期货 二、现货市场回顾 （一）生猪价格 从现货市场来看，11月生猪价格延续10月跌势震荡走弱，据中国养猪网数据显示，截至11月29日，外三元生猪价格为16.49元/公斤，较10月底下跌0.69 元/公斤；内三元生猪价格为16.52元/公斤，较10月底下跌0.66元/公斤。 图2：外三元&内三元生猪价格 数据来源：中国养猪网和合期货 （二）仔猪价格 因11月补栏仔猪将在年后淡季出栏，市场补栏情绪转弱，仔猪市场成交一 般，仔猪市场不断走弱。截至11月第3周全国仔猪平均价格34.11元/公斤，比前一周下跌1.5%，同比上涨41.9%。湖南、安徽、海南等3个省份仔猪价格上涨，天津、新疆、辽宁、上海、黑龙江等26个省份仔猪价格下跌。华南地区价格较 高，为36.55元/公斤；西南地区价格较低，为32.44元/公斤。全国生猪平均价格17.02元/公斤，比前一周下跌2.2%，同比上涨11.9%。海南生猪价格上涨，福建、天津、新疆、宁夏、重庆等29个省份生猪价格下跌。西南地区价格较高， 为17.94元/公斤；东北地区价格较低，为16.47元/公斤。 图3：仔猪平均价格 数据来源：农业农村部文华财经和合期货 三、生猪供应持续增加，未来市场依旧供过于求 （一）母猪存栏继续上涨，生猪产能增长中 据农业农村部监测，10月份能繁母猪存栏环比增长0.3%，增幅较上月收窄 0.3个百分点，同比下降3.2%。据测算，10月末全国能繁母猪存栏量4073万头，为3900万头正常保有量的104.4%，已接近105%的产能调控绿色合理区域上线。10月份全国5月龄以上中大猪存栏量同比下降3.2%，预示着未来2~3个月的生猪上市量将较上年同期有所减少。今年8~10月份的新生仔猪数量虽然比去年同期减少1.6%，但已处于近年来的较高水平，按6个月育肥周期计算，2025年春节后消费淡季猪肉阶段性供给过剩的可能性增加，生猪养殖大概率将出现微利甚至亏损。 图4：能繁母猪存栏量 数据来源：农业农村部和合期货 （二）11月生猪计划出栏创年内新高 10月养殖端出栏积极性增强，出栏超额完成4.45%。11月规模企业出栏计划环比增加，创年内最高水平。11月养殖企业生猪计划出栏量为1186.81万头，较10月实际出栏增加0.13%，创年内新高。据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2024年11月21日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为291088头，较昨日上涨0.74%。 图5：养殖企业生猪计划出栏量情况 数据来源：文华财经和合期货 （三）国内猪价优势，生猪进口环比同比双下滑 海关总署数据显示，中国10月猪肉进口量为9万吨，同比减少1.6%；1-10月猪肉累计进口量为89万吨，明显低于去年同期，同比下滑34.9%。由于国内生猪供应充足，价格方面更具性价比，进口贸易商缺乏市场信心，贸易商保持谨慎采购态度，进口量持续位于同期偏低水平。 图6：中国猪肉进口 数据来源：海关总署和合期货 （四）生猪出栏均重维稳 寒潮天气来临后，腌腊、灌肠活动逐渐开启，市场对后期消费存增量预期， 散养户整体出猪量不大。市场猪源体重变化多受规模场出猪节奏影响，北方集团场提前出栏大猪及南方降重出猪现象并存，整体出栏均重整体变化有限。据Mystel发布的数据显示，11月28日当周，全国外三元生猪出栏均重为123.73公斤，较上周微涨0.01公斤，环比上调0.01%，同比涨0.40%。 图7：国内主要地区生猪出栏体重 数据来源：文华财经和合期货 四、饲料成本支撑较弱，生猪养殖利润随猪价波动 （一）饲料价格持续偏弱 农业农村部数据显示，11月第三周全国玉米平均价格2.35元/公斤，比前一周下跌0.4%，同比下跌18.1%。主产区东北三省玉米价格为2.16元/公斤，与前一周持平；主销区广东省玉米价格2.54元/公斤，比前一周上涨0.4%。全国豆粕平均价格3.35元/公斤，比前一周下跌0.6%，同比下跌25.2%。育肥猪配合饲料平均价格3.39元/公斤，比前一周下跌0.3%，同比下跌11.5%。 从其基本面来看，全球饲料原料大丰收。玉米市场，国内玉米现货市场整体弱势运行，但下跌势头已明显放缓，在新季玉米大规模上市的冲击下，现货市场压力重重。据中国养猪网数据显示，截至10月31日，玉米现货价格为2233元/ 吨，较10月底下跌3元/吨。 豆粕市场，目前，现货豆粕价格处于阶段性底部，下游市场逢低补货需求增加，豆粕购销节奏有所改善。然而，由于12月份，国内进口到港预估或将达到 980万吨，现货豆粕供应基本面依然宽松，而全球大豆供应过剩压力尚存，豆粕 下行风险仍在。据中国养猪网数据显示，豆粕现货价格为3063元/吨，较10月 底下跌28元/吨。 图8：玉米&豆粕现货价格 数据来源：农业农村部和合期货 （二）养殖利润因随猪价走势波动 11月外购仔猪利润持续亏损，自繁自养猪利润表现较好。据Wind数据显示，截至11月29日当周，自繁自养生猪养殖利润为盈利195.78元/头，11月22日 为盈利153.59元/头；外购仔猪养殖利润为亏损9.98元/头，11月22日为亏损 63.23元/头。 图9：生猪养殖利润 数据来源：WIND和合期货 五、后市展望 步入12月，规模猪企为完成年度出栏计划，或增量出栏，市场供应依旧充足。一般来说，腌腊灌肠最合适的温度为0°C-10°C左右，四川腌腊季一般在11月下旬-12月，云贵、两湖等地因消费习惯原因，一般要到冬至前后才会开展， 随着12月天气降温明显，且明年春节较早，腌腊消费促使生猪消费有一定好转，屠宰量顶峰将在冬至前后。即使需求好转，但生猪市场供过于求的市场格局尚未改变，猪价涨势仍有一定限制，预计12月生猪期价较11月重心略有抬升。 风险点：生猪出栏节奏、腌腊消费增量 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业