11月期货行情回顾
11月生猪期价整体在15000-15800区间震荡。尽管11-12月是消费旺季，但市场呈现“旺季不旺”特征，主要因生猪产能提升、规模猪企出栏计划增加导致供应充足，且猪价走弱削弱市场看涨心态，养殖端出栏积极性提升。此外，11月气温偏高不利于腌腊启动，腌腊品制作量不及去年同期。截至11月29日，生猪主力合约LH2501收盘价为15075元/吨，月跌幅0.66%。
现货市场回顾
（一）生猪价格：11月生猪价格延续10月跌势，截至11月29日，外三元生猪价格为16.49元/公斤，较10月底下跌0.69元/公斤。
（二）仔猪价格：市场补栏情绪转弱，仔猪价格下跌。截至11月第3周，全国仔猪平均价格34.11元/公斤，同比上涨41.9%。
生猪供应持续增加，未来市场依旧供过于求
（一）母猪存栏继续上涨：10月末全国能繁母猪存栏量4073万头，为正常保有量的104.4%，产能接近绿色合理区域上线。未来2-3个月生猪上市量或较上年同期增加。
（二）11月生猪计划出栏创年内新高：11月养殖企业生猪计划出栏量为1186.81万头，较10月实际出栏增加0.13%，创年内新高。
（三）生猪进口环比同比双下滑：10月猪肉进口量9万吨，同比减少1.6%；1-10月累计进口89万吨，同比下滑34.9%，主要因国内猪价优势及贸易商谨慎采购。
（四）生猪出栏均重维稳：11月28日当周，全国外三元生猪出栏均重为123.73公斤，环比上调0.01%，同比涨0.40%。
饲料成本支撑较弱，生猪养殖利润随猪价波动
（一）饲料价格持续偏弱：11月第三周，全国玉米平均价格2.35元/公斤，同比下跌18.1%；豆粕平均价格3.35元/公斤，同比下跌25.2%。全球饲料原料大丰收，国内玉米现货价格2233元/吨，豆粕现货价格3063元/吨。
（二）养殖利润因猪价波动：11月自繁自养生猪养殖利润为盈利195.78元/头，外购仔猪养殖利润为亏损9.98元/头。
后市展望
12月规模猪企或增量出栏，市场供应依旧充足。随着天气降温及春节临近，腌腊消费将促使生猪消费好转，屠宰量顶峰将在冬至前后。但供过于求格局未改变，猪价涨势受限，预计12月生猪期价较11月重心略有抬升。
风险点
生猪出栏节奏、腌腊消费增量
