存量项目稳步修复，新项目表现超预期

公司2024年上半年业绩表现亮眼，收入和净利润均实现大幅增长。具体数据如下：实现收入11.77亿元，同比增长59%；归母净利润5.50亿元，同比增长81.75%；扣非归母净利润5.47亿元，同比增长85.22%。

存量项目经营稳健，稳固公司营收基本盘

• 西安千古情景区凭借“大演艺”模式和高品质内容优势，需求旺盛，刷新西安演艺市场多项记录；
• 杭州宋城作为大本营和试验田，吸引大量年轻游客，打造多元演艺模式示范效应；
• 其他景区市场竞争力提升，市场占有率持续扩大。业绩方面，杭州宋城、三亚千古情、丽江千古情营收分别变动-0.26%、-0.20%、-3.49%。

新开业项目表现超预期

• 广东千古情景区高开高走，主秀《广东千古情》单日上演9场，打破新开业记录，上半年日均上演4.2场，游客平均停留时长超4小时；
• 三峡千古情景区单日上演8场，刷新湖北大型旅游演艺纪录。

多维度升级提升游客体验，运营效率优化

• 西安千古情启用2号剧院，提升接待能力和经济效益；
• 上海千古情景区整改升级，打造新场景；
• 杭州宋城完成停车场改造，增加车位1100余个；
• 各景区推出汉服体验店、品牌餐饮等，完善基础设施。

投资建议
预计公司2024-2026年营收分别为28.20/32.13/35.89亿元，归母净利润12.48/15.29/16.99亿元，对应PE为15.8/12.9/11.6倍，维持“增持”评级。

风险提示
宏观经济不及预期；新项目爬坡不及预期；行业竞争加剧。