半年报点评：季度营收连创新高，车载业务实现高速增长

宸展光电2024年半年报总结

核心观点与业绩表现

• 公司2024年半年报显示，实现营业收入13.09亿元，同比增长58.08%；归母净利润1.30亿元，同比增长73.15%；扣非后归母净利润1.23亿元，同比增长69.29%。
• 下游去库周期结束，季度营收连创新高，24Q2实现营业收入6.68亿元，同比增长73.93%，环比增长4.24%。
• 车载显示业务受益于新产品进入量产，营收实现较快增长，2024H1贡献4.33亿营收，同比增长187.88%。

毛利率与盈利水平

• 2024H1综合毛利率为23.82%，同比下滑7.56%，主要受鸿通科技并表影响，调整口径后同比下滑2.61%。
• 通过优化产品成本及组合，ODM及OBM MicroTouch™品牌产品毛利率维持在较高水平，智能交互显示器毛利率同比增长5.50%。
• 公司持续降本增效，2024H1存货跌价准备计提对净利润影响下降，调整后归母净利率水平提升0.87%。

车载业务发展

• 公司一季度完成鸿通科技控股权收购，正式进入车载智能座舱领域。
• 鸿通科技泰国工厂全面量产，未来车载业务生产制造更具灵活性，满足全球化制造需求，营收有望持续高速增长。
• 未来车载业务规模扩张后，盈利水平将同步改善，为公司增厚利润。

研究结论与评级

• 预计2024-2026年公司净利润分别为3.3/3.7/4.6亿元，同比增长84.4%/12.8%/24.2%，对应PE为11/10/8倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

1. 研发及新品导入进展不及预期；
2. 新客户开拓不及预期；
3. 下游技术进展不及预期；
4. 全球地缘政治关系不及预期。