半年报点评：营收稳步增长，车载业务持续发力

美格智能（002881.SZ）半年报点评

核心观点：

• 公司2024年上半年营收13.1亿元，同比增长27.6%；归母净利润0.33亿元，同比下滑31%；扣非净利润0.32亿元，同比增长32%。
• Q2单季度营收7.3亿元，同比增长26%，环比增长27%，创历史新高，主要受宏观需求回暖和海外知名度提高推动。
• 海外营收快速增长，上半年占比达33.7%，同比增长2.7个百分点。
• 毛利率短期承压，但Q2环比改善，逐季修复可期。
• 公司持续投入研发和销售费用，加大高算力产品推广，未来成长动力充足。

关键数据：

• 2024年上半年：营收13.1亿元（同比增长27.6%），归母净利润0.33亿元（同比下滑31%），扣非净利润0.32亿元（同比增长32%）。
• Q2单季度：营收7.3亿元（同比增长26%），环比增长27%。
• 海外营收：4.4亿元（同比增长38.6%），收入占比33.7%。
• 国内营收：8.7亿元（同比增长22.7%）。
• 毛利率：16.6%（同比降低3.8个百分点），Q2单季度为17.3%。
• 研发费用：261亿元（同比增长22.4%）。
• 销售费用：82亿元（同比增长28.1%）。

研究结论：

• 公司凭借优异的制造能力和产品结构有望在海外市场获得突破，高算力模组受益端侧AI进展。
• 预测2024/2025/2026年收入分别为27/34/41亿元，归母净利润0.96/1.5/1.9亿元，PE分别为54/35/27。
• 受国内IOT复苏乏力及竞争加剧影响，收入预测有所下修，但随着海外IOT进入复苏周期，公司业务有望凭借海外恢复较快增长，重现物联网“黑马”增长。
• 维持“买入”评级。

风险提示：

• 海外业务扩展不及预期、全球IOT需求不及预期，国内IOT降价压力持续。