铜日报：下游刚需采购 铜价暂陷震荡

核心观点

• 期货行情：8月28日沪铜主力合约收于74,590元/吨，下跌0.45%，成交量为101,876手，持仓量为165,120手。夜盘主力合约收于74,300元/吨，下跌1.00%。
• 现货情况：SMM显示，持货商挺价情绪较强，主流平水铜对下月票贴水10元-平水，好铜升水10元-20元。下游采购情绪冷清，湿法铜与非注册货源货紧。
• 观点：海外降息预期利好有色板块，国内消费旺季临近，供应端干扰持续，社会库存明显去化。但部分时段下游采购受抑，建议逢低买入套保。

关键数据

• 宏观：中美战略沟通达成机制性安排。
• 矿端：布罗肯山老尾矿砂调查，多米尼加LaYaguaza区域找矿前景较大。
• 冶炼：上周国内电解铜产量24.1万吨，环比减少0.2万吨。中铜东南铜业电解提质项目投产，新增产能5万吨/年。
• 消费：下游订单不佳，采购需求下滑，升贴水报价存在看空预期。
• 库存：LME仓单31.43万吨，SHFE仓单13.93万吨，SMM社会库存28.34万吨。
• 国际铜：昨日比价7.12，下降0.47%。

研究结论

• 策略：铜谨慎偏多，套利暂缓，期权策略为short put@70,500元/吨。
• 风险：国内去库无法持续，海外流动性踩踏风险。