纽威数控2024年半年报点评：短期承压，期待设备更新政策加速落地

维持增持评级：考虑到制造业恢复不及预期，下调2024-2026年EPS至0.99/1.26/1.52元（前值1.16/1.38/1.75元）。参考可比公司估值平均值，给予公司2024年20倍PE，下调目标价至19.8元（前值25.75元），维持“增持”评级。

公司业绩低于预期。2024H1实现营收11.62亿元/+4.93%，归母净利1.45亿元/-4.86%；扣非归母1.26亿元/-6.75%。单24Q2实现营收6.14亿元/同比+5.81%/环比+11.90%，归母净利0.75亿元/同比+-6.50%/环比+8.10%；扣非归母0.66亿元/同比-3.48%/环比+9.99%。受行业竞争加剧影响，24H1毛利率为25.31%/同比-0.76pct。

24H1研发费用0.57亿元/同比+13.31%，增速快于营收增长。

制造业景气度持续下滑，设备更新政策加力有望带动制造业边际好转。2024年4-7月，制造业PMI分别为50.4%/49.5%/49.5%/49.4%。制造业PMI连续3个月处于荣枯线水平以下。继2024年3月国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，2024年7月国家发改委联合财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》。上述方案落实了补贴资金来源，同时设备更新补贴的范围及力度均有所较大。伴随方案的加速落地，预计2024年下半年制造业景气度有望边际好转。公司层面，截至2024年6月底，公司合同负债3.25亿元，环比一季度增长30%；公司存货10.22亿元，较23年底增长10.85%。公司合同负债的增加预示接单有所好转。

公司持续拓展行业布局，发力高端和海外。公司产品线已覆盖立式、卧式、龙门、数控车床、数控镗铣床等200+型号产品。公司用于风电、船舶、航空航天等领域的立式和龙门加工中心陆续投入生产。未来将对新能源汽车、风电、航空航天、海外等高增速方向重点倾斜，几大领域收入占比均有望提升，有望取得远超行业整体增速。

风险提示：宏观经济复苏不及预期、技术升级不及预期等。