2024年半年报点评：短期业绩承压，期待后续调整

三全食品（002216）2024年半年报点评

关键要点总结：

1. 业绩概述：

   • 2024年半年报显示，公司实现营收36.7亿元，同比下滑4.9%；净利润3.3亿元，同比下降23.8%。
   • 第二季度（Q2）营收14.1亿元，同比下滑4.7%，净利润1.03亿元，同比下降34.6%。

2. 产品表现：

   • 速冻面米产品收入31.4亿元，同比减少5.8%。
   • 其中，传统米面制品收入20.6亿元，同比下滑7.8%；新式面点收入10.8亿元，同比下滑1.7%。
   • 速冻调制食品与冷藏短保类产品收入4.6亿元和0.3亿元，分别同比增长2%和-21.8%。
   • 涮烤类产品增速放缓，主要因为市场竞争加剧。

3. 市场与渠道：

   • 零售及创新市场收入29.9亿元，同比下降7.5%；餐饮市场收入6.8亿元，同比增长8.1%。
   • 直营KA渠道亏损得到减轻，线上渠道收入增长60.1%。

4. 成本与费用：

   • 毛利率25.9%，同比下滑1.7个百分点。
   • 销售费用率12.6%，同比增加0.9个百分点。
   • 管理费用率基本持平。
   • 净利率9.1%，同比下滑0.2个百分点。

5. 业绩展望：

   • 预计2024-2026年EPS分别为0.74元、0.78元、0.83元，对应动态PE分别为14倍、13倍、12倍。
   • 维持“持有”评级。

6. 风险提示：

   • 餐饮端回暖不及预期风险。
   • 新品推广不及预期风险。

财务预测与估值：

• 2024年至2026年的营业收入预计将分别达到69.80亿元、72.13亿元、75.04亿元，净利润分别为6.49亿元、6.85亿元、7.29亿元。
• 对应的市盈率为14倍、13倍、12倍，市净率为1.89倍、1.71倍、1.55倍。

总结： 三全食品2024年半年报显示，公司业绩面临一定压力，主要受到C端市场需求疲软、商超渠道客流下滑的影响。然而，餐饮市场表现稳定，特别是在餐饮渠道的收入增长显著。公司通过优化产品结构、加强线上渠道布局和加大餐饮市场渗透率，展现出一定的复苏迹象。长期来看，随着产品创新和渠道拓展的推进，公司的业绩有望逐步恢复。投资者需关注餐饮端回暖情况和新品推广进度，同时注意相关风险提示。