2024年半年报点评：退货影响部分盈利，24H1业绩有所下滑

2024H1行业整体价格低迷，公司营业收入及净利润显著下降。公司2024H1实现营业收入0.52亿元，同比-52.75%；归母净利润-0.04亿元，同比-159.89%；扣非归母净利润-0.13亿元，同比-447.34%。主要原因是玉米粮食价格低迷，玉米种子供过于求导致退货较多，玉米种子收入下降。2024Q2公司营收0.17亿元，同比-69.00%，环比-52.28%；归母净利润-0.06亿元，同比-122.22%，环比-468.43%；扣非归母净利润-0.13亿元，同比-285.22%，环比-2136.53%。

市场格局供过于求，玉米大豆种子销量降低致营收降低。分产品来看，2024H1玉米种子/花生种子分别实现营收0.12/0.34亿元，同比-82.07%/-11.08%，主要系玉米粮食价格低迷，玉米种子退货较多，大豆种子销量下降。盈利方面，2024H1公司毛利率17.67%，同比-11.66pct，其中玉米种子/花生种子毛利率分别为12.38%/18.18%，同比-25.76/+3.13pct。

研发投入加大，期间费率略有提升。2024Q2公司销售、管理、研发、财务费用率分别为44.72%/35.47%/27.44%/-5.77%，同比+31.75/+25.95/+22.23/-2.59pct，环比+28.72/+19.93/+19.70/-2.41pct。研发费用增加主要系加大研发投入，增加科研基地投入，且募投项目购置的实验设备投入使用导致折旧增加。

盈利预测与投资评级：考虑市场竞争加剧，下调公司盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为0.83/0.87/0.98亿元（前值分别为1.01/1.23/1.49亿元），同比+4%/6%/12%。考虑优势品种持续拓展黄淮海区域，未来业绩有望持续增长，维持“增持”评级。

风险提示：自然灾害及病虫害、行业竞争加剧、产业政策变动的风险。