2024年中报点评：节奏扰动利润，信创替换在即

市场环境影响IT项目节奏，公司上游金融行业客户IT投入放缓，导致金融IT收入同比减少。2024H1收入2.67亿元（yoy-4.93%），归母净利润0.48亿元（yoy-21.11%）；2024Q2收入1.29亿元（yoy-13.9%），归母净利润0.33亿元（yoy-18%）。信创标杆案例进一步突破，中信证券等7家券商核心交易系统信创项目同步推进，中信证券A5项目6月实现首个营业部上线测试，预计24年下半年有望实现正式用户批量迁移。建议关注年内多家券商的新一代核心交易系统招标进展。2025年和2027年有望成为行业信创核心系统替换的快速突破和全面完成之年，公司有望凭借产品力优势弯道超车切入更多增量客户。

盈利能力与现金流方面，一季度现金流、存货、合同负债有所下降。2024H1经营活动现金流净额-1.51亿元（较去年同期下降0.5亿），销售/管理/研发费用率分别为13.55%/18.27%/29.9%（同比-0.38/-0.57/+3.53pcts）。存货与合同负债较23H1同期分别+3.41%/-22.89%。

盈利预测与投资评级：下调2024年收入利润预测，预测2024-2026年收入7.8/10.0/11.9亿元（原预测8.35/10.0/11.9亿元），归母净利润2.51/3.35/3.86亿元（原预测2.7/3.35/3.86亿元），对应EPS 1.22/1.63/1.88元（原预测1.58/1.63/1.88元），对应PE 21/16/14倍。维持“买入”评级。

风险提示：产品迭代不及预期，付费转化不及预期，行业竞争加剧，下游IT支出低于预期。