2023年报&2024年一季报点评：业绩稳定增长，信创替换在即

公司业绩及市场表现

2023年：

• 收入：全年总收入达到7.44亿元人民币，同比增长19.1%，符合市场预期。
• 净利润：归母净利润为2.33亿元人民币，同比增长40.49%；扣非归母净利润为2.17亿元人民币，同比增长38.94%，同样符合预期。

2024年第一季度：

• 收入：季度收入为1.38亿元人民币，同比增长5.34%。
• 净利润：归母净利润为0.16亿元人民币，同比下降26.78%；扣非归母净利润为0.12亿元人民币，同比下降28.34%。

行业动态与战略进展

• 金融行业信创进展：金融行业正迎来核心系统全面替换的关键时期，预计2025年和2027年将是行业信创快速突破和全面完成的重要年份。
• 标杆案例：公司成功中标某头部券商的第三代核心系统建设项目，成为金融行业信创的重要标杆案例。同时，与多家战略合作客户签署了A5升级合同，加速A5产品的市场扩展。东吴证券完成了100%的国产化替代，成为业内首个实现全业务国产化的案例。

盈利能力与现金流

• 现金流：2023年度现金流稳定增长，但2024年第一季度出现下滑。销售商品收到现金为7.79亿元人民币，同比增长14.73%；经营活动现金流净额为2.31亿元人民币，同比增长17.9%。然而，2024年第一季度，销售商品收到现金降至0.56亿元人民币，经营活动现金流净额降至-1.48亿元人民币。
• 费用率：2023年销售、管理、研发费用率分别为8.59%、13.6%、20.55%，分别同比降低0.56、1.81、1.66个百分点。
• 存货与合同负债：2024年第一季度，存货与合同负债分别为1.44亿元、1.97亿元，相较于2023年第一季度分别下降6.1%、16.1%。

预测与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年的收入分别为8.35亿元、10.0亿元、11.9亿元，净利润分别为2.7亿元、3.35亿元、3.86亿元。
• 评级：基于对金融信创推动和证券IT行业信息化进程的考虑，维持“买入”评级。

风险提示

• 产品迭代风险：产品更新速度可能不达预期。
• 付费转化风险：付费转化率可能低于预期。
• 行业竞争加剧：市场竞争可能导致业绩承压。
• 下游IT支出风险：如果下游IT支出低于预期，可能影响公司业绩。