2024年半年报点评：坚定布局一体化，龙头加快出海

公司2024年上半年业绩表现分化，营收和净利润同比大幅下降，但经营性现金流显著增长。核心亮点在于磷酸盐正极材料出货量同比增长43.3%，市场份额保持领先，储能产品销售占比约33%，新产品CN-5系列及YN-9系列销量占比约15%。铁锂单吨净利0.13万元/吨，盈利能力良好得益于一体化布局、工艺创新和精细化管理。未来展望显示行业供需关系改善，公司有望凭借技术及客户优势实现量利双突破。

公司坚定推进“资源-前驱体-正极材料-循环回收”一体化布局：磷矿采矿许可证已取得，前驱体自供基本实现，并积极拓展碳酸锂加工和锂电池回收业务。国际化步伐加快，计划在西班牙建厂，已设立裕能（新加坡）公司，加速推进西班牙公司设立。新产品CN-5系列和YN-9系列覆盖动力储能领域，磷酸锰铁锂材料研发进展顺利。

投资建议方面，预计2024-2026年营收分别为247.0、344.4和442.8亿元，归母净利润分别为9.2、12.8、17.1亿元，对应市盈率分别为21、15、11倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括新能源车销量不及预期、行业竞争加剧、新技术发展不及预期等。