2024年半年报点评：业绩符合预期，持续推进一体化布局

事项：中伟股份发布2024年半年度报告，公司2024年H1营收200.86亿元，同增16.33%；归母净利8.64亿元，同比+12.48%；扣非归母净利7.67亿元，同比+26.73%。其中24Q2实现营收107.94亿元，环比+16.16%；归母净利4.85亿元，环比+27.91%；扣非归母净利润4.27亿元，环比+25.55%。

评论：

1. 一体化提速，增效拓展新动能
   公司深入一体化战略，印尼各镍中成品生产基地建设及运营取得进展，翡翠湾和德邦项目已满产，印尼NNI和中青新能源项目进入产能爬坡阶段。2024年上半年印尼镍产品产出超3.5万吨，Q2环比增长近40%。公司通过战略合作优化镍资源布局，自有镍资源供给比例将大幅提升，增强盈利能力。

2. 国际产能扩张，提升全球供应能力
   公司重点布局韩国和摩洛哥，与POSCO合作建设韩国镍精炼及前驱体基地，年产量5万吨镍精炼和11万吨前驱体；与ALMADA合作建设摩洛哥三元前驱体等项目，满足欧美市场电池材料需求。

3. 出货正向增长，多项前沿技术突破
   报告期内镍、钴、磷、钠四系产品出货量同比增长15%，销售量超14万吨。技术突破包括：三元前驱体无钴技术实现大批量供货，90镍系高镍材料国产化，固态电池前驱体通过国际认证并小批量供货。钴系产品填补4.55伏以上高电压技术空白，多个产品进入核心客户认证阶段。

4. 前沿研究中，钠电材料和电池回收取得进展
   NFPP前驱体实现量产，锰系5.0V高电压镍锰酸锂前驱体完成小批量验证。

投资建议：调整2024-2026年归母净利润预测至20.68/23.37/26.13亿元，对应PE分别为13/12/10倍。参考可比公司估值，给予2025年15倍PE，对应目标价37.41元，维持“强推”评级。

风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动等。