2024年半年报点评： 夯实全球组件龙头地位，推进全球产业链布局

公司2024年半年报显示业绩受多重因素影响下滑，但经营稳健性凸显。具体数据如下：2024H1实现营业收入472.5亿元（同比-12%），归母净利润12.0亿元（同比-69%），扣非归母净利润2.2亿元（同比-94%）；Q2营收241.7亿元（同比-21%），归母净利润0.24亿元（同比-99%，环比-98%），扣非归母净利润0.26亿元（同比-99%，环比-86%）。Q2业绩下滑主因包括政府补助减少、投资亏损、资产减值（存货及合同履约成本）及火灾损失。

经营层面，公司在光伏行业整体盈利承压下仍保持盈利，体现管理能力。上半年组件出货43.8GW，稳居行业第一；全球化布局持续推进，美国工厂已投产，拟在沙特建设10GW项目。技术方面，N型产品领先，预计2024年末硅片/电池片/组件产能分别为120/95/130GW，N型电池片已有75GW量产，平均效率超26.1%，计划2024年N型出货占比达90%。

盈利预测方面，因产品价格下降下调目标：2024/2025/2026年营收1041/1170/1250亿元（前值1130/1313/1475亿元），归母净利润22.0/25.6/29.8亿元（前值79.2/82.9/90.2亿元），EPS分别为0.22/0.26/0.30，对应PE倍数33/28/24倍，维持“增持”评级。

风险提示包括光伏需求不及预期、原材料价格波动、产品价格下跌、产能投放不及预期及数据时效性风险。