2024年半年报点评：资源板块放量，矿服板块向好发展

公司2024年H1业绩表现亮眼，营收42.73亿元同比增长30.31%，归母净利润6.13亿元同比增长52.29%。单季度来看，Q2营收23.00亿元同比增长27.56%，环比增长16.59%，归母净利润3.39亿元同比增长55.88%，环比增长23.81%。净利润增长主要得益于毛利提升4.24亿元，其中矿服板块毛利同比增长1.22亿元（增速15.33%），资源板块毛利同比增加2.96亿元。Q2净利润环比减少0.65亿元，主要受费用端管理费用增加0.67亿元影响，但毛利环比增加1.52亿元，信用减值损失环比增利0.45亿元。

矿服板块：上半年掘进量、采供矿量完成年计划的45%左右，预计下半年好转。海外收入占比提升至63.99%，同比提升2.44pct，毛利率达28.07%（同比提升1.19pct），新签及续签合同约17亿元。

资源板块：进入放量阶段。H1铜金属（当量）产销同比增长超200%，磷矿石产销分别为16.37万吨和16.77万吨。铜价均价超9000美元/吨，磷矿石均价约900元/吨。

未来看点：矿服板块稳健增长，下半年有望改善，高毛利率海外业务持续扩张；资源端放量，Lonshi矿、D矿、贵州磷矿逐步满产，且Lonshi矿探矿权、San Matias开发、Lubembe铜矿技改等具备较大空间。

投资建议：维持“推荐”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为14.52、19.67、23.81亿元，对应PE分别为18/13/11倍。

风险提示：铜价下跌、矿服增速放缓、地缘政治风险等。