华为车BU，自主新引望（二）

核心观点

华为车BU通过深圳引望智能技术有限公司（引望）赋能智能汽车产业，推动中国汽车产业崛起。引望承接华为原有的智能汽车解决方案核心业务，具备全栈核心技术自主研发和持续创新能力，是全球少数已实现规模收入并盈利的汽车智能化解决方案公司之一。华为将其ICT领域和消费电子领域积累的经验赋能智能汽车，提升车企与领先ICT科技公司的跨界合作水平。

关键数据

• 深圳引望2022年至2023年上半年的营业收入分别为20.98亿元、47亿元和104.35亿元，主营业务毛利率分别为17.73%、32.13%和55.36%。
• 深圳引望2022至2024年上半年归母净利润分别为-75.87亿元、-55.97亿元和22.31亿元，预估2024年度归母净利润为33.51亿元。
• 硬件业务毛利率分别为14.47%、15.85%和33.41%；软件和服务业务毛利率分别为24.97%、52.22%和86.17%。

研究结论

• 阿维塔科技和赛力斯汽车以115亿元现金购买华为持有的引望10%股权，后续引望将继续对战略合作伙伴开放股权。
• 华为拟向引望进行资产、人员、知识产权等装载，全面深化和提升与华为及引望的长期战略合作。
• 问界新M7 Pro将于8月26日上市，智界R7计划于9月底或10月初完成上市，鸿蒙智行旗下车型将实现全系标配华为智驾。
• 汽车以旧换新政策效应逐步显现，1-7月全国报废汽车回收350.9万辆，同比增长37.4%。
• 车路云一体化顶层设计自上而下推进，各地加速应用试点出台，Robotaxi与车路云政策形成合力。

投资建议

维持汽车行业“看好”评级，重点推荐华为汽车相关公司，如赛力斯、长安汽车、北汽蓝谷、江淮汽车；加力支持以旧换新最受益的公司，如比亚迪；智能汽车相关公司，如德赛西威、拓普集团、伯特利、华阳集团、科博达、保隆科技、理想汽车、小鹏汽车；重卡及新能源公交市场相关公司，如中国重汽、潍柴动力、宇通客车。

风险提示

汽车销量不及预期；刺激拉动作用不及预期；汽车出口不及预期；主机厂价格战加剧超出预期；原材料大幅波动超出预期。