华为车BU，自主新引望（二）

行业研 究汽车 华为车BU，自主新引望（二） 2024年08月26日 行业周报 看好/维持 汽车 走势比较 报告摘要 20% 12% 太 4% 23/8/25 23/11/5 平 (4%) 洋 (12%) 证 (20%) 券 股 24/1/16 24/3/28 24/6/8 汽车沪深300 子行业评级 华为车BU，自主新引望。近日，赛力斯汽车以支付现金的方式购买华为技术有限公司持有的引望10%股权，交易金额为人民币115亿元，与华为及其他战略合作伙伴共同支持该公司未来发展。稍早前，阿维塔科技购买华为持有的引望10%股权，自由现金出资交易金额为人民币115亿元。根据装载方案及原则，华为拟向引望进行资产、人员、知识产权等装载。根据支付安排，赛力斯、阿维塔的转让价款都是分三期支付，相应分别设置付款先决条 24/8/19 件。后续，引望将继续对战略合作伙伴开放股权，携手共同推动中国汽车产 份业崛起，华为将其30多年在ICT领域技术研发和消费电子领域积累的经验 有 限赋能智能汽车，将车企与领先ICT科技公司的跨界合作提升到新的高度。 公深圳引望2022年至今年上半年的营业收入分别为20.98亿元、47亿元 司推荐公司及评级 证券研究报 告相关研究报告 证券分析师：刘虹辰 电话：010-88321818 E-MAIL：liuhc@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524010002 和104.35亿元，归母净利润分别为-75.87亿元、-55.97亿元和22.31亿元，预估2024年度归母净利润为33.51亿元。主营业务毛利率分别为 17.73%、32.13%和55.36%。分软硬件来看，硬件业务的毛利率分别为14.47% 15.85%和33.41%；软件和服务业务的毛利率分别为24.97%、52.22%和 86.17%。 本次交易有助于华为及引望支持及赋能赛力斯汽车，助推AITO问界成为世界级新豪华汽车领先品牌，全面深化和提升与华为及引望的长期战略合作。赛力斯董事长张兴海表示，本次投资入股引望公司标志着赛力斯与华为升级为‘业务+股权’的全面合作，开启双方合作从1到N可持续发展的新起点。赛力斯将坚定支持引望成为汽车产业智能化开放平台，力争三年计划实现问界年产销百万量级目标，带动引望百万台套供应。 引望引领自主品牌新高度。引望将承接华为原有的智能汽车解决方案核心业务。深圳引望的团队规模、技术水平、产品成熟度和商用规模、流程体系能力业界领先，并具备全栈核心技术自主研发和持续创新能力。同时，深圳引望也是全球范围内极少数已实现规模收入并盈利的汽车智能化解决方案公司之一。 问界是华为与车企跨界合作并获得商业成功的一个典范。华为轮值董事 长徐直军表示，本次合作是华为携手伙伴将引望打造为汽车产业智能化开放平台的又一重大进展。华为及引望将为问界提供更加可预测、可管理、可持续的技术和供应保障，帮助问界成为中国乃至全球消费者喜爱的高端智能汽车品牌。余承东表示，引望聚合了华为智能车业务的众多核心技术，华为将全方位支持引望持续领先，服务汽车产业智能化转型。本次合作标志着华为和赛力斯的合作更加全面、紧密。未来华为和引望将持续支持问界品牌向上，推出更多新品。 投资建议：华为车BU，自主新引望。阿维塔、赛力斯，先后以支付现金 方式购买华为技术有限公司持有的引望10%股权，交易金额均为人民币115亿元。后续，引望将继续对战略合作伙伴开放股权，携手共同推动中国汽车产业崛起。8月开启新一轮车型周期，聚焦华为+比亚迪，鸿蒙智行双9旗舰高端拼图，华为ADS3.0首发享界S9。问界新M7Pro、智界R7即将发布。比亚迪正凭借DM5.0的超级产品力，批量打造销冠爆款，进入比亚迪时刻。汽车以旧换新政策效应已逐步显现，拉动汽车销量的增长。汽车报废更新补贴申请超过68万份。今年1-7月，全国报废汽车回收350.9万辆，同比增长了37.4%。其中，5月、6月、7月分别同比增长55.6%、72.9%和93.7%车路云一体化顶层设计自上而下推进，各地加速应用试点出台。Robotaxi遇上快跑的车路云。Robotaxi将会与车路云政策形成合力，两者在试点城市、运营路段区域高度重合，我们一直强调这将是持续的催化剂。我们维持汽车行业“看好”评级。 重点公司： （1）华为汽车：赛力斯、长安汽车、北汽蓝谷、江淮汽车。 （2）加力支持以旧换新最受益：比亚迪。 （3）智能汽车：德赛西威、拓普集团、伯特利、华阳集团、科博达、保隆科技、理想汽车、小鹏汽车。 （4）重卡史上最强补贴，新能源公交市场有望翻倍：中国重汽、潍柴动力、宇通客车。 风险提示：汽车销量不及预期；刺激拉动作用不及预期；汽车出口不及预期；主机厂价格战加剧超出预期；原材料大幅波动超出预期。 目录 一、周观点更新5 (一)本周汽车行业动态速览5 (二)核心观点7 二、本周市场表现回顾8 (一)板块表现8 (二)汽车二级子行业表现11 (三)当前板块估值处于低位12 (四)汽车行业个股表现13 三、行业动态14 (一)近期政策法规14 (二)本周行业新闻14 (三)近期部分补贴政策18 四、近期上市公司重要公告回顾18 五、风险提示19 图表目录 图表1：本周各类指数行情统计9 图表2：24年初至今指数涨跌幅10 图表3：本周各类指数行情统计11 图表4：本周各类指数行情统计12 图表5：本周各类指数行情统计13 图表6：本周（240819-240825）各类指数行情统计13 图表7：报废补贴申请量15 图表8：近期上市公司重要公告回顾18 一、周观点更新 (一)本周汽车行业动态速览 华为车BU，自主新引望。8月25日，赛力斯集团公告，公司全资子公司赛力斯汽车拟以支付现金的方式购买华为技术有限公司持有的深圳引望智能技术有限公司10%股权，交易价格为115 亿元，此前8月19日长安汽车宣布旗下阿维塔115亿元入股华为引望10%股权。华为车BU，自主新引望。引望在引入战略投资者以及推动华为车BU业务走向独立方面取得的又一重要进展。阿维塔、赛力斯，先后以支付现金方式购买华为技术有限公司持有的引望10%股权，交易金额均为人民币115亿元。后续，引望将继续对战略合作伙伴开放股权。 根据装载方案及原则，华为拟向引望进行资产、人员、知识产权等装载。引望将承接华为原有的智能汽车解决方案核心业务。根据支付安排，转让价款都是分三期支付，相应分别设置付款先决条件。 装载方案：原则上转让方及其关联方持有的专用于标的公司装载业务的技术和资产的所有权、人员均属于转移范围，并且能够满足标的公司独立持续开展装载业务的需要。转让方收到第一笔转让价款之后，开始启动本次装载的具体活动，开始将本次装载范围内的技术、资产、人员等以本次交易相关文件约定的适当方式转移至标的公司。 深圳引望从事智能汽车解决方案业务，聚焦智能网联汽车产业的增量部件，助力汽车产业的智能化、网联化、电动化升级，为客户提供智能驾驶、智能座舱、智能车控、智能车云、智能车载光等产品和解决方案。深圳引望2022年、2023年财务报表以及2024年上半年度模拟财务报表， 深圳引望2022年至今年上半年的营业收入分别为20.98亿元、47亿元和104.35亿元，上述年份主营业务毛利率分别为17.73%、32.13%和55.36%。横向来看，2023年主营业务相似的如德赛西威、中科创达等6家公司2023年销售毛利率平均值为37.73%。 此外，深圳引望2022至2024年上半年归母净利润分别为-75.87亿元、-55.97亿元和22.31 亿元，预估2024年度归母净利润为33.51亿元。华为车BU成立于2019年5月，这意味着华为车BU在成立的第五年即实现扭亏为盈。分软硬件来看，上述年份深圳引望BU硬件业务的毛利率分别为14.47%、15.85%和33.41%；软件和服务业务的毛利率分别为24.97%、52.22%和86.17%。 本次交易完成后，深圳引望将承接华为原有的智能汽车解决方案核心业务。 深圳引望的团队规模、技术水平、产品成熟度和商用规模、流程体系能力业界领先，并具备全栈核心技术自主研发和持续创新能力。同时，深圳引望也是全球范围内极少数已实现规模收入并盈利的汽车智能化解决方案公司之一。华为将其30多年在ICT领域技术研发和消费电子领域积累的经验赋能智能汽车，以促进传统汽车产业走向智能网联汽车。 公司与华为跨界业务合作，开创了全新的商业模式，为用户带来了市场认可的AITO问界M5、M7、M9高端智能豪华电动汽车产品。双方通过本次交易，以股权纽带为基础，将战略合作升级为“业务合作+股权合作”，进一步夯实双方合作关系的可持续性，共同探索智能车与智能化部件紧密协同、共创共荣的智能化时代创新合作机制，联合将深圳引望打造为汽车智能化部件和解决方案的领导企业、将AITO问界打造为世界级新豪华汽车领先品牌，为公司在智能化时代实现技术引领和品牌向上提供坚实的基础和长效的保障。 (1)公司将继续坚定软件定义汽车，充分利用本次交易带来的合作升级，推动以高阶智能驾驶为代表的汽车智能化全面加速，进一步提升公司智电化技术先进性，实现技术和市场的双重领先，持续为用户带来常用常新的高端智能豪华电动汽车产品。 (2)加强公司现有自主、领先的智能化整车能力与标的公司的智能化部件全栈自主研发能力的紧密协同，持续提升公司获取高阶智能驾驶、高水平智能座舱等智能化核心部件供应的安全性、稳定性和高效性。 (3)加深和拓展与华为及引望的全方位赋能合作，助力公司在设计、研发、质量、运营等方面达到世界领先企业水平，将车企与领先ICT科技公司的跨界合作提升到新的高度。 本次合作标志着华为和赛力斯的合作更加全面、紧密。日前，赛力斯宣布拟25亿元收购华为 持有的问界商标及相关专利，收购华为技术有限公司及其关联方持有的已注册或申请中的919项问界等系列文字和图形商标，以及44项相关外观设计专利。华为与赛力斯共同打造的AITO问界已经成为赛力斯的重要增长点。AITO问界全系6月单月交付突破4万，达到4.28万辆，创历史 新高，较去年同期的5668辆更是增长654.76%。2024年1-6月，AITO问界累计交付量为10.08万辆。问界新M7Pro将于8月26日上市，其会标配华为ADS基础版，预售价24.98万元起。 鸿蒙智行新车周期。问界新M7Pro将于8月26日举办的鸿蒙智行新品发布会上市，其会标配华为ADS基础版，预售价24.98万元起。智界品牌第二款车型——智界R7将同步亮相。目前智界R7的上市工作已在筹备之中，首次亮相后，智界R7计划于9月底或10月初完成上市。 至此，鸿蒙智行旗下车型阵容已扩充为6款，即与赛力斯合作的问界M5、问界M7、问界M9，与奇瑞合作的智界S7、智界R7以及与北汽蓝谷合作的享界S9。此外，问界M8、享界下一款产品，以及与江淮合作的尊界首款车型，也有望于今年年底至明年相继亮相。除产品阵容的不断扩充外，华为也在寻求将乾崑智驾变为鸿蒙智行旗下车型的标配。这意味着，ADS基础版将会在更多车型上搭载。目前华为的智能驾驶系统正在不断更新，其最新的HUAWEIADS3.0高阶智能驾驶系统已在享界S9等车型上商用，且鸿蒙智行旗下的问界M5、问界M7、问界M9和智界S7四款车型将从今年9月开始陆续推送最新的HUAWEIADS3.0高阶智能驾驶系统。 (二)核心观点 华为车BU，自主新引望。近日，赛力斯汽车以支付现金的方式购买华为技术有限公司持有的引望10%股权，交易金额为人民币115亿元，与华为及其他战略合作伙伴共同支持该公司未来发展。稍早前，阿维塔科技购买华为持有的引望10%股权，自由现金出资交易金额为人民币115亿元。根据装载方案及原则，华为拟向引望进行资产、人员、知识产权等装载。根据支付安排，赛力斯、阿维塔的转让价款都是分三期支付，相应分别设置付款先决条件。后续，引望将继续对战略合作伙伴开放股权，携手共同推动中国汽车产业