华为汽车：问智享尊界，自主新引望

证券研究报告·行业深度报告 华为汽车：问智享尊界，自主新引望 太平洋证券研究院|首席分析师刘虹辰执业资格证书编号：S11905240100022024年7月20日 华为汽车：问智享尊界，自主新引望 行业深度报告 华为汽车：问智享尊界，自主新引望。2024年上半年，鸿蒙智行全系累计交付194,207辆，登顶中国新势力品牌上半年销量第一。鸿蒙智行首款行政级豪华旗舰轿车享界S9已开启预订，预售价45-55万元，将于今年8月正式发布。智界R7预计将在9月发布。另外，阿维塔今年下半年将推出11款新品，华为与长安汽车组建合资公司预计也将在8月底之前落地，开启自主新引望。叠加BBA退出价格战，自主高端品牌将实现更大份额提升，华为汽车有望开启新一轮车型周期。 AITO问界：HIMA家族最亮的星。鸿蒙智行批量打造超级工厂，赛力斯汽车4.0智慧工厂为问界品控与交付保驾护航。，刷新高质高量的交付能力。问界M9累计大定突破11万辆，继续蝉联50万以上车型销量No.1，持续创造中国市场豪华品牌车型销售纪录，重构中国品牌高端市场格局。问界新M7上半年累计销量突破11万，稳居中国新势力车型第一。问界M7Ultra，三代焕新销冠之路。 享界S9：对标5/6/E，重塑行政豪华。享界S9主要竞品为以宝马5系、奥迪A6、奔驰E级为代表的高端豪华轿车。目标定价45-55万元。享界S9搭载了华为ADS3.0，全栈华为科技创新突破之作，将首发ADS3.0高阶智驾、最新华为途灵平台、全新HarmonyOS4智能座舱系统等最新华为黑科技。 华为乾崑ADS3.0：GOD/PDP端到端全新架构。全新架构，全面升级，华为乾崑ADS3.0智驾系统在无图智驾、全向防碰撞、全场景泊车等方面均实现升级，安全再进阶，AEB功能领先打造产品核心竞争力，车位到车位全场景贯通。阿维塔将首批搭载华为乾崑ADS3.0，华为乾崑ADS3.0：GOD/PDP端到端全新架构，学习训练算力达到3.5EFLOPS，训练数据量已达每日3000万公里，模型每5天迭代一次。 投资建议：华为汽车：问智享尊界，自主新引望。展望8月，华为汽车密集催化，新车重磅车型上市发布，开启新一轮车型周期，与长安汽车的合资公司落地在即，带领自主品牌开启新引望。华为乾崑ADS3.0即将登场，带来3.0全新架构，全面升级，从BEV到GOD，真正实现端到端。我们领先市场前瞻，《为什么我们一直强调智能汽车的β机会？》强CALL了这一轮智能汽车的β行情。我们一直强调“聚焦华为+比亚迪”，紧密把握主线。我们维持汽车行业“看好”评级。华为汽车&产业链重点公司：赛力斯，长安汽车，江淮汽车，北汽蓝谷，星宇股份，银轮股份，华阳集团，沪光股份，博俊科技，上声电子。 风险提示：1.销量不及预期。2.产能、交付、产品、售后、合作等不及预期。3.智驾功能迭代不及预期。 华为汽车&产业链重点公司盈利预测表 行业深度报告 图华为汽车&产业链重点公司盈利预测表 EPSPE股价 代码 名称 23 24E 25E 26E 23 24E 25E 26E 2024/7/19 601127.SH 赛力斯 -1.62 2.81 4.74 6.81 -46.89 27.53 16.29 11.34 76.56 000625.SZ 长安汽车 1.14 0.87 1.10 1.30 14.73 18.07 14.38 12.12 15.76 600418.SH 江淮汽车 0.07 0.08 0.26 0.38 232.80 254.05 81.31 55.49 20.77 600733.SH 北汽蓝谷 -0.97 -0.64 -0.24 0.25 -6.33 -15.95 -42.61 41.43 10.19 601799.SH 星宇股份 3.86 5.28 6.77 8.38 33.98 24.09 18.80 15.19 127.8 002126.SZ 银轮股份 0.74 1.06 1.38 1.72 24.25 16.84 12.92 10.37 17.09 002906.SZ 华阳集团 0.89 1.23 1.61 2.04 39.75 23.11 17.58 13.88 28.47 605333.SH 沪光股份 0.12 1.10 1.54 2.01 160.67 24.85 17.71 13.53 27.32 300926.SZ 博俊科技 1.11 1.14 1.56 2.07 26.51 16.77 12.27 9.28 19.31 688533.SH 上声电子 0.99 1.53 1.99 2.5 38.36 16.39 12.58 10.01 25.5 01 鸿蒙智行：问智享尊界，开启新一轮车型周期 02 03 AITO问界：HIMA家族最亮的星 智界：S7+R7，全新上市 04享界S9：对标5/6/E，重塑行政豪华 目录 05 06 华为乾崑ADS3.0：GOD/PDP端到端全新架构 风险提示 华为汽车：问智享尊界，开启新一轮车型周期 •华为汽车：问智享尊界，开启新一轮车型周期。2024年上半年，鸿蒙智行全系累计交付194,207辆，登顶中国新势力品牌上半年销量第一。6月，鸿蒙智行全系交付46,141辆。问界M9再创新高，6月交付17,241辆，累计大定超10万辆，稳坐50万以上车型销量第一，重构中国品牌高端市场格局。问界新M7上半年累计销量突破11万，稳居中国新势力车型第一、豪华车型第二。问界新M5上市累计交付破1万辆，6月交付7,046辆。智界S7，6月交付2,995辆。鸿蒙智行首款行政级豪华旗舰轿车享界S9已开启预订，预售价45-55万元，将于今年8月正式发布。阿维塔今年下半年将推出11款新品，华为与长安汽车组建合资公司预计也将在8月底之前落地。智界R7预计将在9月发布。叠加BBA退出价格战，自主高端品牌将实现更大份额提升，华为汽车有望开启新一轮车型周期。 图华为鸿蒙智行车型矩阵 品牌 车型 定位 价格区间(万元) 目标竞品 问界 M5 增程：运动系SUV 25-57 一/二线合资品牌、新势力、奔驰GLB、奥迪Q3 M7 增程:家庭大空间SUV 一/二线合资品牌、新势力、奔驰GLC、奥迪05 M9 增程/纯电:全尺寸超豪华 SUV 理想L9、宝马X5、奔驰GLE 智界 S7 纯电轿跑 25-35 一/二线合资、Model3、SU7、宝马3系 R7 纯电SUV 30-40 一/二线合资、ModelY 享界 S9 纯电轿跑 45-55 宝马5系、奥迪A6、奔 驰E 江淮 (x界) - 纯电MPV 百万级 理想MEGA、埃尔法 鸿蒙智行：批量打造超级工厂 •问界：赛力斯汽车4.0智慧工厂为问界新M7的品控与交付保驾护航。智能制造，智慧赋能。赛力斯汽车打造以工业4.0为标准的物联网智慧工厂，实现了整车关键工序100%自动化。凭借优秀的制造能力及扎实的产品和技术功底，得以不断刷新“高质高量”的交付能力。 •智界：智界S7是由奇瑞在芜湖新建的智能网联超级工厂制造。奇瑞内部已经将智界事业部进一步升级为独立事业部，采用独立核算，自主经营。目前，该工厂的生产节拍60JPH，为智界S7的高质量规模化生产提供制造支撑。 •9000T一体化压铸：赛力斯问界M9后车体可以减少接近80个零部件，实现了一体化压铸部件中最高的集成度，扭转刚度提升23%，同时总体减少了212个零部件和1440个焊点，降低制造的复杂程度，极大提升生产效率，并且有效提高车辆续航能力和节能效率。 图赛力斯4.0智慧一体化工厂图9000T一体化压铸 鸿蒙智行车型矩阵：问智享尊界，开启新一轮车型周期 •问界M5/7/9，重塑科技豪华SUV，创造中国市场豪华品牌车型销量纪录。 •智界S7，重新定义智慧轿车；智界R7定位轿跑SUV。 •享界S9，重塑行政豪华，对标5/6/E，正式开始 预订。 •“尊界”——江淮汽车。 表鸿蒙智行车型矩阵 智界R7 智界S7 24.98万-34.98万 享界S9 预计售价45-55万 轿车 中型 中大型 问界M5 22款：25.98万-33.18万 23款：24.98万-30.98万 问界新M7Ultra 28.98万-32.98万 问界M9 46.98万-56.98万 SUV “尊界” 预计24Q4亮相预计25年上市 MPV 大型 01 鸿蒙智行：问智享尊界，开启新一轮车型周期 02 03 AITO问界：HIMA家族最亮的星 智界：S7+R7，全新上市 04享界S9：对标5/6/E，重塑行政豪华 目录 05 06 华为乾崑ADS3.0：GOD/PDP端到端全新架构 风险提示 问界：打造高端智能SUV新标杆，HIMA家族最亮的星 •问界M9豪华新标杆。上市三个月大定7万辆，24年6月单月交付新车1.65万辆，占问界单月总交付40.48%，稳居中国新势力50万元以上车型销量第一。在华为鸿蒙生态春季沟通会上表示M9的月交付能力超过2.5万辆，产能迅速释放。 •问界M7三代焕新销冠之路。上市首日订单突破15000台，上市7个月大定17.4万辆。24年6月份销量1.75万，占问界单月总交付42.87%。 表：2024年6月新势力车企交付（辆）图：2024年6月SUV车型销量排行榜（辆） 星越L卡罗拉锐放 RAV4荣放问界M9本田CR-VAIONY 问界M7宋PrO新能源 锋兰达理根L6元PLUS 宋PLUS新能源 ModelY 050001000015000200002500030000 41110 15828 16161 16432 16525 16570 16670 17501 19316 21951 23864 23918 32911 350004000045000 问界M9：搭载华为途灵底盘，智控性能卓越 问界M9搭配了华为途灵底盘，电机、智控性能卓越，为M9提供卓越的动力性能和智控能力。 •动力方面，M9纯电版搭载了华为DriveONE800V碳化硅高压动力平台，增程版则搭载纯电驱增程平台4.0，分别可实现零百加速4.3s和4.9s，动力性能强劲。 •智控方面，车辆智控中枢集成了HUAWEIMFSS多模态融合感知系统（MultimodalFusionSensingSystem）、HUAWEIDATS动态自适应扭矩控制系统（DynamicAdaptiveTorqueSystem）和HUAWEIxMotion智能车身协同控制系统等一系列用以协同控制车辆的智能算法。此外，M9搭载了华为iDVP，截至今年4月云端算力达到3.3EFLOPS，模型实现每天学习1200万+km，每5天迭代一次。 •减振方面，途灵底盘配有CDC可变阻尼减振器和空气悬架，能有效减少车辆行驶过程中的颠簸，提升驾驶体验。 图华为途灵底盘配置图华为电机动力强劲，零百加速最快4.3s 问界M9：搭载192线激光雷达，融合感知性能提升 •华为全新设计的192线激光雷达是车规级量产最高线数激光雷达，最远探测距离250m，较业界平均提升20%。问界M9全系搭载1个192线激光雷达、3个毫米波雷达、12个超声波雷达、2个前视8MP摄像头、5个后视/侧视2.5MP摄像头，增强车辆驾驶的安全性。 •问界M9首次搭载HUAWEIAR-HUD，将HUAWEIADS感知与决策过程可视化。采用了三联屏设计，配合HarmonyOS4智能座舱，可实现多人多屏多音区交互。 数量 激光雷达 1（192线） 毫米波雷达 3 超声波雷达 12 前视摄像头 2（8MP） 后视摄像头 1（2.5MP） 侧视摄像头 4（2.5MP） 全景摄像头 4 表问界M9雷达和摄像头数量及配置 图问界M9外观图 图HarmonyOS4智能座舱 图问界M9融合感知系统 问界M9：智能座舱重新定义豪华车 •大空间提升舒适度：M9的驾驶座舱的腿部空间1995��2，后备空间可以拓展至716�2（可