2024年中报点评：受益新兴计算场景成长，盈利能力大幅提升

公司2024年上半年业绩显著增长，总营收54亿元（同比+44%），归母净利润11.4亿元（同比+132%）。收入及利润增长主要受益于AI、高速运算服务器等新兴计算场景对PCB的结构性需求激增，推动企业通讯市场板盈利能力大幅提升。同时，PCB行业库存改善、需求逐步回复，带动市场整体实现正增长。

AI技术成为业绩核心动力，公司聚焦研发交换机、服务器新产品。2024年H1，AI服务器和HPC相关PCB产品收入达12.05亿元，占企业通讯市场板营业收入的31%。公司基于PCIe6.0的下一代通用服务器产品已开始技术认证，GPU类产品通过6阶HDI认证准备量产；800G交换机已批量出货。AI业务加速放量有望与800G交换机形成共振效应，进一步推动业绩增长。

汽车业务逆势增长，新兴产品市场持续成长。面对汽车行业增速放缓，公司加大与国际知名零部件厂商及国内新能源车企合作，在SIP、域控制器等领域的HDI产品开发上取得显著成果。毫米波雷达、自动驾驶辅助、智能座舱域控制器等新兴汽车板产品市场持续成长。汽车行业技术升级和渗透率提升将为多层、高阶HDI、高频高速等方向的汽车板细分市场提供长期增长机会。

盈利预测与投资评级：基于公司是国内PCB龙头，且AI相关新品放量在即，将公司2024-2026年归母净利润从24/31/35亿元上调至25/34/40亿元，维持“买入”评级。

风险提示：技术创新不及预期，市场竞争风险加剧。