2024年中报点评：Q2业绩超预期，盈利能力大幅提升

潍柴动力2024年半年度报告显示，公司整体业绩表现强劲。2024H1公司实现营收1124.9亿元，同比增长6.0%；扣非前/后归母净利润分别为59.0/54.8亿元，同比增长分别为51.4%/51.8%。其中，24Q2公司营收561.1亿元，同比增长6.5%，扣非前/后归母净利润分别为33.0/31.3亿元，同比增长分别为61.7%/67.8%，环比增长分别为27.1%/33.7%，业绩超出预期。

核心驱动因素：

1. 产品结构优化与子公司利润改善：经会计准则调整后，24H1公司毛利率提升至21.7%（同比+3pct），盈利能力显著改善；期间费用率13.8%（同比+0.7pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.4%/4.5%/3.8%/0.0%。
2. 天然气发动机销量高增：中汽协口径下，24Q2重卡批发量4.16万辆（同环比+2.2/+7.0%）；交强险口径下，发动机配套量5.34万辆（同环比+10.2%/+15.2%），其中天然气发动机配套量3.80万辆（同环比+67.3%/+24.2%），市占率持续提升。

未来展望：

• 短期：天然气重卡持续景气，公司凭借高市占率和高利润率驱动业绩向上。
• 中期：大缸径发动机作为高利润率产品，重点突破机遇，公司持续拓展海外市场；陕重汽经营结构优化，盈利性向好。
• 长期：公司积极储备WPDI、甲醇发动机、氢内燃机等新产品，推进电驱动零部件及燃料电池技术突破。

盈利预测与投资评级： 维持公司2024~2026年盈利预测，归母净利润分别为115.88/133.71/156.96亿元（同比+28.56%/+15.39%/+17.39%），对应EPS分别为1.33 /1.53/1.80元，PE分别为12.25/10.62/9.05倍，维持“买入”评级。

**风险提示：**经济复苏不及预期，地缘政治风险等。