移为通信（股票代码：300590）2024年第一季度业绩表现出色，受益于海外市场需求的恢复、车联网的增长以及内部运营效率的提升。在这一季度，公司实现了营业收入2.12亿元，同比增长20.49%，归母净利润达到0.35亿元，同比增长83.06%。这一增长得益于2G向4G的网络升级带来的业务增长，以及车联网等相关产品的持续增长，还包括对竞争对手的替代效应。
公司海外业务收入占比较高，一季度营收分区域同比变化显示北美、欧洲、亚洲（不含境内）、大洋洲均取得较好增长，这得益于产品覆盖了包括NB-IoT、Cat-M、4GLTECat1、4GLTECat4、Wifi6在内的各种无线通信制式，适应了海外通信网络的升级和更新换代需求。24Q1综合毛利率为40.87%，较上一年度提升了0.48%，这得益于公司自研模块替代外采、部分国产料替代进口料以及高毛利订单占比的增加。
费用控制方面，2024年一季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为7.66%、5.03%、13.29%，与去年相比均有所下降。公司优化了海外销售人员的地域布局和语种布局，强化了对研发人员的管理培训，确保了总体费用支出的平稳可控。
公司高度重视研发，不断推出新产品。例如，GL530MG因其出色的待机时间和性能获得了2023年的IoTEvolution资产追踪解决方案奖；在智能连接领域，推出了多款4G、5G高性能工业路由器，广泛应用于工厂自动化、智能安防、边缘计算等场景；在视频车联网领域，CV200智能行车记录仪搭载先进AI视觉和多传感器融合算法，适用于辅助驾驶训练、UBI汽车保险、汽车租赁及共享出行等应用；在微出行领域，SC350MG专为电动自行车打造的物联网终端，支持CAN/UART通信，助力中国两轮车企业成功出海。
物联网行业预计将持续保持平稳较快增长，AIOT、电动自行车（e-Bike）车载产品、工业路由器等细分领域将成为新的增长动力。根据工业和信息化部的数据，2023年底我国蜂窝物联网用户规模加速扩大，达到23.32亿户，同比增长48.8%，全年净增4.88亿户。国内新兴业务收入保持较高增速，2023年物联网业务收入同比增长20.3%。
全球物联网市场规模预计将在2028年达到22704.2亿美元，复合年增长率达到29.4%。根据IDC的预测，2027年中国物联网支出规模将接近3000亿美元，位居全球首位，占全球物联网总投资规模的比例约四分之一。
随着AI、IoT、云计算、大数据、5G等技术的发展，AIOT作为一种新的应用形态，推动了“万物互联”向“智能物联”的转变。预计到2026年，AIoT市场规模将达到232.7亿美元。此外，e-Bike市场规模持续扩大，预计到2032年将达到440.8亿美元，中国产能占全球的70%以上。
移为通信凭借其在全球140多个国家和地区的市场布局，积累了丰富的e-Bike经验，并与多家海外e-Bike、两轮车厂商建立了合作关系。未来，公司计划利用在海外市场的经验和资源，为国内e-Bike企业提供多种符合不同国家和地区标准的物联网产品，助力国内e-Bike产品成功出口。
基于上述分析，公司预计未来几年营收将保持稳定增长，分别达到2024年的12.52亿元、2025年的16.05亿元、2026年的20.79亿元，相应的归母净利润分别为1.92亿元、2.53亿元、3.36亿元。结合公司历史表现，我们调整了盈利预测，并维持“增持”评级。
