2024年中报点评：短期有扰动，期待通拓贡献逐步体现

核心观点与关键数据

• 公司概况：华凯易佰是一家批零贸易业公司，主要经营跨境电商业务，亚马逊平台仍是其核心收入来源。
• 业绩表现：2024年H1营收35.2亿元，同比增长17.6%，但归母净利1.35亿元，同比下降35.3%，主要受拓展新平台及备货增长等因素影响。
• 渠道分析：亚马逊H1营收25.6亿元，同比增长12.5%，订单总数增长10.7%，客单价提升2.2元；亿迈H1营收4.92亿元，同比增长54.1%。
• 收购进展：公司已完成收购通拓科技，预计H2通拓将贡献营收利润，双方优势互补，如品类互补、仓储优化等。
• 管理层变动：公司完成换届，胡范金先生担任董事长、总经理，多位董事增持股份，彰显发展信心。

研究结论

• 维持评级：维持“增持”评级，目标价15.82元，预计2024-2026年EPS分别为1元、1.37元、1.7元，增速22%、36%、25%。
• 风险提示：新业务推进不及预期、通拓协同效应不及预期、国际贸易政策风险、竞争加剧等。

财务预测

• 营收预测：2024-2026年营收分别为9.33亿元、12.4亿元、14.168亿元，年复合增长率14.1%。
• 利润预测：2024-2026年归母净利润分别为406亿元、553亿元、689亿元，年复合增长率24.6%。
• 关键财务指标：预计2024-2026年ROE分别为18.1%、21.2%、22.5%，ROA分别为12.0%、14.3%、14.8%。