2024年中报点评：多重因素扰动业绩，期待下半年环比改善

泰格医药(300347)的研报总结如下：

公司概况与评级

• 泰格医药属于医药/必需消费行业。
• 目前的评级为“增持”，与上次评级相同。
• 目标价格从66.29调整至60.00元。

财务状况与业绩

• 当前价格为50.87元，处于52周股价区间37.85-71.75元之间。
• 总市值为44,000百万元，总股本/流通A股为865百万股，流通B股/H股为123百万股。
• 资产负债表摘要显示股东权益为20,765百万元，每股净资产为24.01元，市净率为2.1，净负债率为2.13%。
• 2024年第二季度，收入为16.98亿元，同比增长-10.92%，环比增长2.28%；扣非净利润为3.37亿元，同比增长-18.19%，环比增长11.29%。

业务与市场表现

• CTS业务在2024年第一季收入为16.37亿元，同比下降22.17%，主要受到特定疫苗项目收入高基数、行业环境影响和竞争格局变化的影响。
• CTS业务的毛利率为38.36%，同比下降1.38个百分点。
• CTS业务在2024年第二季度环比有所改善，预计收入和毛利率在下半年会持续向好。
• CRLS板块整体稳健增长，不同业务单元业绩出现分化，但总体上仍保持增长态势。

财务预测与估值

• 预计2024-2026年的每股净收益分别为2.00、2.23、2.60元。
• 根据可比公司估值水平，给予2025年PE 27倍，目标价下调至60.00元，维持“增持”评级。

风险提示与催化剂

• 竞争加剧风险、需求不及预期风险、海外政策风险。
• 催化剂包括国内临床项目的持续推进和海外业务的持续拓展。

结论 泰格医药在面对业绩短期波动的情况下，通过主动的成本调控与提效，第二季度业绩有所改善。预计下半年业绩将逐步回暖，特别是在国内市场和海外业务方面。公司被维持“增持”评级，但目标价有所下调，主要考虑到当前的市场环境和公司业绩预期。