玻璃纯碱：负反馈持续，探寻成本支撑

玻璃

• 供应：日熔量16.86万吨，周产量117.89万吨，环比微降；8月冷修6条产线，点火1条，引头子1条，新增放水产线4条，冷修产线3条，整体供应小幅下滑。
• 库存：总库存6866万重箱，环比增123.4万重箱，环比增1.83%，同比增60.25%，产销偏弱，库存累库。
• 利润：隆众浮法玻璃周均利润-8.4元，天然气成本拖累明显。
• 需求：下游未见明显起色，深加工订单天数9.8天，原片库存8.5天，均微增。
• 策略观点：供应端日熔量小幅回落，部分产线冷修或提前冷修，后续关注供给挤出速度；需求端未见实质性改善，深加工企业原料库存维持低位；库存持续累库，库存压力偏大；价格触及天然气产线成本，价格低位博弈加剧，9月传统旺季成色需关注。

纯碱

• 供应：周产量68.92万吨，环比增0.88万吨，重碱41.25万吨，轻碱27.68万吨；日产9.6-9.7万吨，远兴日产受洗罐影响降至0.9-1万吨，徐州丰成和江西昊晶检修，中盐红四方及四川和邦恢复，五彩化学、湖北双环、山东海天计划检修。
• 库存：纯碱厂库122.27万吨，环比增7.44万吨，交割库库存49.52万吨。
• 利润：价格下行主导利润下滑，联碱法纯碱理论利润370元/吨，氨碱法179元/吨。
• 需求：浮法日熔量下滑影响有限，光伏冷修增多冲击重碱刚需，玻璃厂压低原料库存。
• 策略观点：供应端减量超预期，日产未恢复至10万吨以上，阿碱日产降至0.9-1万吨，恢复时间未知；短期供应减量仍在，但重质率和刚需显示平衡过剩；现货重碱弱势，期现出库价1500附近，终端送到价1600上下；轻碱表需稳中偏弱，低价下投机需求为主；光伏玻璃减量明显，不排除后续更多企业冷修；负反馈持续，纯碱向下探寻新成本支撑。