豆类震荡偏弱，棕榈油涨势放缓

豆类油脂 豆类震荡偏弱棕榈油涨势放缓 豆类油脂 核心观点 8月23日，豆类油脂期价整体盘整为主。豆一期价震荡偏弱，承压于5日均线压力，资金变化不大；豆二期价震荡偏弱，期价承压于5日均线，伴随减仓1.2万手；豆粕期价跌幅超1%，期价承压于5日均线，伴随增仓3.4万手；菜粕期价跌幅2%，期价跌破5日均线，伴随增仓不足1万手。油脂期价震荡偏弱，豆油期价震荡偏弱，暂获5日均线支撑，增仓不足1万手；棕榈油期价震荡偏强，5日均线上穿60日均线，伴随增仓1.7万手；菜籽油期价震荡偏弱，期价跌破5日均线，伴随增仓1.2万手。 豆类来看，天气形势继续扰动美豆期价短期波动。对国内豆类市场带来联动性影响，国内供应压力持续释放。国内整体来看，7-8月份国内进口大豆到港压力最大，9-10月份到货量将逐月下滑，但国内整体的供需格局仍将持续宽松，而国内油厂四季度的采购还存在一定缺口，油厂远月榨利不佳抑制买货，目前来看10月船期往后到货量减少，可能出现库存拐点。随着近期进口大豆陆续到港，国内豆粕库存更是创下近几年来新高，市场销售清淡，下游整体买兴不足。上周国内豆粕合同成交的增量依然体现在远月基差合同上，周内豆粕基差总成交量42.15万吨，占比60.40%。油厂豆粕库存消化乏力，供强需弱格局短期难以扭转，市场呈现出近强远弱格局，需要重点关注远月船期买船节奏对于基差的影响；在市场压力没有明显消散之前，即便美豆期价出现反弹，国内市场跟随反弹空间也将明显受限，短期走势依然偏弱。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 油脂市场，近期棕榈油持续领涨油脂，印尼强制B40消息点燃棕榈油市场做多热情，多头力量持续增强，带动棕榈油盘面拉升，突破了近期震荡区间，期价重新站上7800元关口，创近3周新高。印尼农业部在8月18日发布的一份声明中称，印尼希望将棕榈基生物燃料与柴油的混合比例提高到50%，即B50。目前印尼的生物柴油掺混率为35%（B35）。政府计划2025年扩大到B40，前提是在2024年12月之前完成B40在火车、轮船、采矿和农业机械的测试。但从以往印尼政府相关政策执行时间来看，往往会后延半年以上的时间，尤其是在油价低迷的背景下，政策推动效率将大打折扣。因此，目前尚停留在市场情绪的推动层面，难有实质性的影响。国内基本面短期并无明显利多变化，油脂供需维持宽松格局。国内进口利润倒挂将制约进口棕榈油的总量规模。随着前期买船到港，棕榈油终端需求维持清淡，库存也存在低位回升预期，低库存对棕榈油价格的支撑明显减弱。短期盘面受到情绪推动，棕榈油现货价格跟随产地价格大幅上涨并突破8000元关口。棕榈油期现货联动上涨，继续跟随国际油脂市场的脚步。在国内库存面临修复和需求可能被豆油等其他替代油脂挤占的背景下，棕榈油期价反弹空间受限，短期区间内震荡偏强。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）本周美国《农场杂志》媒体旗下的咨询服务机构职业农场主公司（ProFarmer）组织了年度中西部农作物考察，对7个玉米大豆主产州的作物进行实地考察。周三是考察活动第三天，考察人员发现伊利诺伊玉米作物单产惊人，有望创下中西部作物考察33年来的最高值，大豆豆荚数量也是2000年以来最高值；衣阿华的大豆作物长势也非常出色。考察人员表示，伊利诺伊州玉米单产为每英亩204.14蒲，打破了2014年考察活动创下的历史纪录，高于2023年的193.72蒲/英亩，以及三年均值193.58蒲/英亩。美国农业部本月预测美国玉米和大豆单产将创纪录，并预计伊利诺伊州玉米单产将高达225蒲/英亩，比该州此前的纪录高出11蒲/英亩。职业农场主的编辑布莱恩·格雷特表示，很多玉米穗都是沉甸甸的，非常沉。伊利诺伊是美国头号大豆生产州。考察人员表示，3乘3英尺见方的豆田的豆荚数量平均为1,419.11个，高于去年的1,270.61个以及三年均值1,266.70个。在此次考察的西段，考察人员对衣阿华三个地区的作物进行了实地考察。考察人员表示，衣阿华州西部三分之一的玉米产量前景大多高于平均水平，尽管生长季节的春季大雨和冰雹影响了该州西北角的田地。在衣阿华州西北部第1区，玉米单产为每英亩176.59蒲/英亩，低于去年以及三年均值。每三乘三英尺见方豆田的豆荚数量平均为1,108.76个，比2023年底了2.5%，但是高于三年平均水平。衣阿华中西部第4区的玉米单产为195.86蒲/英亩，高于去年和三年平均水平。豆荚平均为1,254.09个，比2023年增加11.94%，也高于三年平均水平。衣阿华州西南部第7区的玉米单产为191.59蒲/英亩，也高于去年和三年平均水平。大豆豆荚数量平均为1,366.22个，比2023年提高16.74%，也高于三年平均水平。 2）美国农业部出口销售报告显示，截至8月8日当周，美国对中国（仅指大陆）净销售约87.4万吨大豆，当前年度销售量取消了5.2万吨，2024/25年度的销售量为92.6万吨。作为对比，上周美国对中国净销售约50万吨大豆，当前年度销售量取消了4万吨，2024/25年度的销售量为54万吨。美国对中国的其他农产品出口销售情况包括，截至8月15日当周，美国对中国销售0.7万吨高粱；当周对中国装运5.4万吨高粱和5.5万吨大豆。 3）阿根廷农业部的数据显示，2024年7月份阿根廷压榨438万吨大豆，比去年同期的255万吨增长了71.7%。6月份阿根廷大豆压榨量为396万吨，略低于5月份的397万吨，比去年6月份增加31.3%。 4）美国干旱监测周报（U.S.DroughtMonitor）显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数持平。截至2024年8月20日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为89,一周前是82，去年同期107（图2）。干旱地区人口3009 万，上周2882万。截至8月20日当周，中西部地区的几个地区降雨量为2英寸或更多，其中密苏里州经历了最严重的雷暴，局部雨量超过6英寸。但是其他地区很干燥，几乎没有降雨。中西部北部的平均气温高于正常水平，明尼苏达州的部分地区比正常高2至4华氏度，密苏里州南部的气温接近或高于正常水平，而本周的气温则接近于正常水平。俄亥俄州东南部的干旱加剧。印第安纳州北部和伊利诺伊州东北部的反常干燥面积有所扩大。美国农业部称，俄亥俄州57%的表土和65%的底土缺乏或非常缺乏水分。 5）阿根廷农业部的统计数据显示，8月份第一周阿根廷农户销售大豆的步伐放慢。阿根廷农业部称，截至8月14日，阿根廷农户预售2,564万吨2023/24年度大豆，比一周前高出23万吨，去年同期1,179万吨。作为对比，之前一周销售84万吨。阿根廷农户还预售64万吨2024/25年度大豆，比一周前高出6万吨，低于去年同期的79万吨。作为对比，上周销售6万吨。这些大豆将在今年晚些时候播种。8月6日到12日，代表阿根廷大豆压榨厂工人的两家工会举行罢工，导致全国大豆加工中断，30多艘粮船的装载延误。到目前为止，没有2024/25年度大豆的出口许可申请，而去年同期2023/24年度大豆的出口许可证申请量为21.6万吨（一周前为15.6万吨）。2023/24年度大豆出口许可申请量为443万吨，高于去年同期的108万吨。8月第二周阿根廷官方汇率和平行汇率的价差略有扩大。截至8月14日，阿根廷官方汇率和平行汇率之差高达402比索，上周为434比索；7月底为427；6月底为440，5月底315，4月底156，3月底137，2月底171，1月底344。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。