豆类油脂市场分析
核心观点
8月27日，豆类油脂期价整体偏强运行。豆一期价涨幅超1.5%，承压于5日均线压力，伴随减仓1.2万手；豆二期价涨幅超2%，期价突破20日均线，资金变化不大；豆粕期价涨幅超1.5%，站上10日均线，资金继续移仓；菜粕期价涨幅近2%，期价上涨并突破5日均线上方，资金变化不大。油脂期价整体偏强，豆油期价涨幅超1.5%，期价重回30日均线上方，资金小幅减仓；棕榈油期价涨幅超1.5%，期价站稳8000关口，随着5日均线上穿60日均线，10日均线也上穿60日均线，资金变化不大；菜籽油期价涨幅超2%，期价承压于30日均线，资金变化不大。
豆类市场分析
近期市场持续呈现出油强粕弱的格局，豆粕基本面压力较大。上游油厂胀库突出，贸易商卖货积极性高，下游需求较差，除催提影响外，多数买货积极性不高。油厂豆粕库存创近年来新高。上周国内豆粕合同成交增量体现在远月基差合同上，库存消化乏力，供强需弱格局短期难以扭转，市场呈现近强远弱格局。随着2409合约临近交割月，基差回归，但远月仍保持负基差，反映现货市场交投情绪悲观。现货市场压力持续释放，豆粕期价反弹缺乏可持续性，在供应压力持续释放和负基差影响下，豆粕期价弱势格局仍将持续，即便美豆期价反弹，国内市场跟随反弹空间也将明显受限。
油脂市场分析
盘面棕榈油仍是风向标，豆油期价处于跟涨地位，豆棕价差未修复。印尼候任总统称希望明年实施B50生物柴油强制规定，引发市场对棕榈油需求大幅增加的预期。马来西亚8月前25日出口降幅收窄，产量下降叠加需求预期升温对棕榈油期价带来情绪提振。但印尼政府相关政策执行时间往往后延半年以上，政策推动效率将大打折扣，目前尚停留在市场情绪层面。印度农业部提议上调大豆油和棕榈油进口关税，若采纳将削弱印度进口需求。国内棕榈油现货价格大幅上涨，盘面跟随上涨并突破8000元关口。棕榈油期现货联动上涨，短期走势偏强，但在国内库存面临修复和需求可能被豆油等替代油脂挤占的背景下，棕榈油期价反弹缺乏国内基本面支撑，短期续涨空间或将受限，同时将呈现外强内弱的格局。
产业动态
- 美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国出口大豆72,460吨，低于前一周但高于去年同期。美国农业部预计2023/24年度中国大豆进口量创纪录为1.115亿吨，2024/25年度进口量预计为1.09亿吨，同比降低2.2%。
- 美国农业部发布的压榨周报显示，美国大豆压榨利润连续第二周改善，伊利诺伊州毛豆油卡车报价为每磅42.30美分，48%蛋白豆粕现货价格为每短吨339.70美元。
研究结论
豆粕期价弱势格局仍将持续，国内市场跟随美豆反弹空间受限；棕榈油期价短期续涨空间或将受限，呈现外强内弱格局。
