豆类震荡偏强，油脂涨势放缓

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年8月27日豆类油脂 豆类油脂 豆类震荡偏强油脂涨势放缓 核心观点 8月27日，豆类油脂期价整体偏强运行。豆一期价涨幅超1.5%，承压于 5日均线压力，伴随减仓1.2万手；豆二期价涨幅超2%，期价突破20日均线，资金变化不大；豆粕期价涨幅超1.5%，站上10日均线，资金继续移仓；菜粕期价涨幅近2%，期价上涨并突破5日均线上方，资金变化不大。油脂期价整体偏强，豆油期价涨幅超1.5%，期价重回30日均线上方，资金小幅减仓；棕榈油期价涨幅超1.5%，期价站稳8000关口，随着5日均线上穿60日均线， 10日均线也上穿60日均线，资金变化不大；菜籽油期价涨幅超2%，期价承 压于30日均线，资金变化不大。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，近期市场持续呈现出油强粕弱的格局，目前豆粕基本面压力较大。近期上游油厂胀库依然较为突出，而贸易商卖货积极性较高，下游需求又整体表现较差，除受到催提影响之外，多数买货积极性并不高。油厂豆粕库存创下近几年来新高。上周国内豆粕合同成交的增量依然体现在远月基差合同上，油厂豆粕库存消化乏力，供强需弱格局短期难以扭转，市场呈现出近强远弱格局。随着2409合约临近交割月，基差实现回归，但远月依然保持负基差，反映出现货市场交投情绪依旧悲观。现货市场压力仍在持续释放，令豆粕期价的反弹缺乏可持续性，在供应压力持续释放和负基差影响下，豆粕期价弱势格局仍将持续，即便美豆期价出现反弹，国内市场跟随反弹空间也将明显受限，内盘表现持续弱势。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，盘面棕榈油仍是风向标，豆油期价处于跟涨地位，豆棕价差仍未修复。本周印尼候任总统普拉博沃称，希望在明年初实施B50生物柴油强制规定，引发了市场对印尼棕榈油需求将大幅增加的预期。此外，马来西亚8月前25日出口降幅较8月前20日有所收窄，产量下降叠加需求预期升温对棕榈油期价带来情绪提振。但从以往印尼政府相关政策执行时间来看，往往会后延半年以上的时间，尤其是在油价低迷的背景下，政策推动效率将大打折扣。因此，目前尚停留在市场情绪的推动层面，难有实质性的影响。此外，印度农业部提议上调大豆油和棕榈油进口关税，如果建议被采纳将削弱印度进口需求。国内棕榈油现货价格跟随大幅上涨，广东地区24度棕榈油 现货报价上涨100元/吨至8160元/吨，盘面受到情绪推动，棕榈油期价跟随 大幅上涨并突破8000元关口。棕榈油期现货联动上涨，继续跟随国际油脂市场的脚步，短期走势偏强。但在国内库存面临修复和需求可能被豆油等其他替代油脂挤占的背景下，棕榈油期价反弹缺乏国内基本面支撑，短期续涨空间或将受限，同时将呈现出外强内弱的格局。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量高于一周前的水平，但是低于去年同期。截至2024年8月22日的一周，美国对中国 （大陆地区）装运72,460吨大豆，作为对比，前一周装运56,765吨大豆，2023年同 期对华装运111,113吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的 17.6%，上周是14.3%，两周前是17.8%。美国农业部在2024年8月份供需报告里预计 2023/24年度中国大豆进口量为创纪录的1.115亿吨，比7月份预测的1.08亿吨高出 350万吨，比上年的1.045亿吨增长6.7%。本月预测2024/25年度中国大豆进口量达到1.09亿吨，和上月预测持平，同比降低250万吨或2.2%。 2）美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年8月23日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲2.786美元，比一周前增长7.8%，这也是连续第二周改善。作为参考，2023年的压榨利润平均为3.29美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅42.30 美分，相当于每蒲4.99美元；一周前为每磅40.64美分，相当于每蒲4.80美元。伊 利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨339.70美元，相当于每蒲7.90 美元；一周前为每短吨340.75美元，相当于每蒲7.92美元。同期1号黄大豆平均价 格为10.13美元/蒲，一周前为10.16美元/蒲。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4000 0 大豆（均价） —— 4409 0 豆粕（张家港） ≥43% 2960 +20 豆粕（均价） —— 2994 +24 豆油（张家港） 四级 7770 +150 豆油（均价） —— 7808 +150 棕油（广东） 24度 8330 +170 棕油（均价） —— 8361 +156 菜油（张家港） 进口四级 8410 +200 菜油（均价） —— 8408 +200 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 图6棕榈油基差 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。