豆类油脂日报：豆类涨势放缓 油脂震荡偏强

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年11月8日豆类油脂 豆类油脂 豆类涨势放缓油脂震荡偏强 核心观点 11月8日，豆类油脂期价震荡偏强。豆一期价震荡偏强，上有30日均 线压力，下有5日均线支撑；豆二期价窄幅波动，期价依然运行在60日均线 上方，十字星形态报收，持仓并未出现显著变化；豆粕期价冲高回落，继5 日均线上穿60日均线之后，10日均线也上穿60日均线，伴随小幅增仓5400 手，市场分歧明显加大；菜粕期价冲高后大幅回落，随着期价逐渐逼近60日 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 均线压力，涨势有所放缓，盘中增仓1.5万手。油脂期价震荡走高，豆油期 价收付了前一日的跌幅，期价收于5日均线上方，盘中增仓3.3万手。棕榈 油上冲60日均线未果再度承压，期价获得10日均线支撑；菜籽油期价反弹 遭遇5日均线压制，并未出现像样的反弹行情，盘中伴随小幅减仓。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 豆类来看，上涨的动力主要是来自外盘的提振，而并非是外盘美豆期价震荡偏强，对国内豆类市场形成明显提振。目前支撑美豆期价走强的主要因素来自于南美天气炒作，美豆出口需求改善以及投机基金净多持仓持续攀升等多重因素的提振。国内豆粕市场需求较弱，下游采购心态谨慎。渠道库存较为充足，贸易商仍有出货心理。在渠道库存尚未消化之前，油厂豆粕库存难以在需求的刺激下形成主动去化，主要依赖于油厂开工率影响下的被动去化。这也意味着油厂豆粕库存的去化进程将十分缓慢。在国内市场供需转向宽松的背景下，豆粕价格仍是跟随外盘美豆期价的被动跟涨行情，在国内需求持续疲软的拖累下，外强内弱格局持续，反弹空间受到制约。 油脂来看，目前国内外棕榈油价格均面临明显的库存压力。市场预计10 1/5请务必阅读文末免责条款 月底马来西亚棕榈油库存或将攀升至4年半来的高点。近期厄尔尼诺预期升温继续影响远期棕榈油产量预期，但由于是老生常谈，对市场情绪面的影响程度明显减弱。国内市场，棕榈油库存仍处于季节性的累库阶段，随着棕榈油消费的季节性转淡，在进口棕榈油仍有大量到港的背景下，国内棕榈油港口库存仍面临继续累积的风险。短期棕榈油期价反弹空间受到制约，面临再度走弱的风险。关注国际油脂市场的联动性影响。 1.产业动态 1）美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆收获工作即将结束，进度超过历史均值，尽管略低于市场预期。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至11月5日（周日），美国大豆收获完成91%，上周85%，去年同期93%，五年均值86%。报告出台前，分析师们预计大豆收获完成92%。美国农业部在10月份供需报告里预测2023/24年度美国大豆产量为41.04亿蒲，低于9月份预测的41.46亿蒲，也低于上年的42.70亿蒲。单产调低到49.6蒲/英亩，比9月份 的50.1蒲/英亩调低0.5蒲/英亩，和上年持平。期末库存估计为2.20亿蒲，和 上月预测持平，低于上年的2.68亿蒲（上月预测为2.50亿蒲）。库存用量比为5.26%，上月预测5.23%，上年6.23%。 2）周二公布的海关数据显示，中国10月进口大豆516万吨，较9月份的进口量减少近28%，但是较去年同期提高25%。海关数据显示，今年前10个月大豆进口量为8242万吨，同比增长14.6%。通常来说10月份时美国大豆出口旺季，但是今年巴西大豆产量和出口创纪录，使得巴西大豆继续主导中国市场。贸易商称，由于巴西港口装货出现延迟，10月份的进口量低于市场预期的650万到700万吨。进入第三季度后，巴西产量庞大的大豆、二季玉米和糖竞争有限的港口物流设施。亚马逊河水位偏低也影响到北方弧港口的装运，导致部分货物转到更靠南的港口，如传统出口枢纽桑托斯，这导致运输时间延长。贸易商说，10月份时，许多港口仍在装运9月船期的货物。海关数据显示，9月份中国大豆进口量为715万吨，同 比降低7.3%，低于一些贸易商估计的800万吨。行业人士估计10月推迟的大豆船 货将于11月抵达，可能导致11月大豆进口量达到1200万吨左右。 3）行业消息人士称，中国进口商在周二买入约10船巴拿马型货轮装运的美 国大豆，数量约60万吨。这批大豆将在12月至3月期间从美湾和美西发货。如果获得证实，这将是中国在过去三个月来的最大一笔单日大豆采购量。贸易商透露，这笔大宗交易是中储粮自上周晚些时候以来一系列进口交易中的最新一笔。两位贸易商称采购总量估计高达20至25船。 4）咨询公司Safras&Mercado的调查数据显示，截至11月初，巴西2023/24年度大豆预售量相当于预期产量的24.2%，高于去年同期的20.6%，但是低于历史同期均值34.5%。巴西农户不急于提前销售2023/24年度大豆，因为价格仍然面临压力，而且在连续几年丰收后，农户手头资金宽绰。与10月份调查相比，2023/24年度大豆预售量增加了约450万吨。巴西农户已经销售89.5%陈豆（2022/23年度）， 高于10月初的84.9%。去年同期，巴西陈豆销售进度为89.2%，五年同期均值为94.2%。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4900 0 大豆（均价） —— 4957 0 豆粕（张家港） ≥43% 4330 0 豆粕（均价） —— 4345 0 豆油（张家港） 四级 8610 0 豆油（均价） —— 8643 0 棕油（广东） 24度 7460 0 棕油（均价） —— 7511 0 菜油（张家港） 进口四级 8860 0 菜油（均价） —— 8882 0 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。